在中石化打響混改第一槍這則重大公告的影響下，9月15日中國石化A、H股反應有異，市場表現(xiàn)分化較大——A股微跌0.74%，H股大跌6.76%，創(chuàng)出該股2009年以來最大的單日跌幅。

? ? ?受研究報告的利好解讀，中國石化A股昨日早盤以上漲1.7%開盤，但中國石化H股卻聞風色變，直接以下跌4%開盤，帶累中國石化A股高開低走。

? ? ?中外機構解讀不同

? ? ?中國石化公告，全資子公司中國石化銷售有限公司與25家境內外投資者簽署了有關增資協(xié)議，后者以現(xiàn)金1070.94億元認購銷售公司29.99%的股權；重組后，銷售公司最終形成一個國有、民營、社會資本混搭的產權結構。這被認為是中國石化混合制改革的重大進展。

? ? ?內地分析師普遍看好，銀河證券的研究報告說中國石化銷售公司混改重組超預期，中國石化資產迎來歷史性的價值重估；安信證券表示，外部資本的加入將為中國石化提供先進的理念和經驗，有助于中國石化實現(xiàn)從油品供應商向綜合服務商的轉變，打造全方位的生活驛站概念，向國外成熟綜合性油企的銷售業(yè)務看齊，“公司綜合競爭力有望增加，估值將獲提升”。

? ? ?在一些香港機構看來，中國石化將重要的盈利來源與其他企業(yè)分食，將影響公司盈利能力，近年財務報表可能會沒以前好看。這是一種比較直觀的判斷，沒有將改革后可能達到的釋放更大紅利、更大活力的效果評估進去。海外市場對企業(yè)改革抱有擔憂也是一種正常反應，畢竟混合所有制改革在中央國企層面是一個新事物，能激發(fā)企業(yè)多大的活力、挖掘多大的潛力、可能有什么負面效應存在一定的未知數。中國石化H股的大跌，也顯示出海外市場對中國企業(yè)和改革的情況沒有國內的人士那么清楚，海外投資者擔憂程度比國內股市投資者高些。

? ? ?單日最大跌幅不必驚慌

? ? ?重大事項對海外股價的復雜影響，中國石化H股并非第一例。從以往情況看，海外市場對國內信息的消化往往有一個略長一些的驗證期，中國石化目前在港股的情形，類似于去年底4G牌照發(fā)放后的中國移動。

? ? ?2013年12月初，工信部向三大運營商發(fā)布4G牌照，中國移動、中國電信和中國聯(lián)通均獲得LTE牌照。本來就一直對中國移動4G投資抱有警惕的海外投資者，擔憂近年公司對4G的龐大投入影響業(yè)績，中國移動股價從消息發(fā)布時的85港元跌到今年3月的63港元。但當4G逐步展開，在“移動互聯(lián)網時代”概念這個越來越流行后，機構投資者越來越注意到4G時代的巨大影響力和前景，認為中國移動布局4G是占領市場的利器，中國移動股價觸底反彈，一路漲至今年9月創(chuàng)出102港元的7年新高。

? ? ?分析人士認為，這是滬港兩市對待信息的不同風格，A股投資者不必因H股創(chuàng)數年的單日最大跌幅受驚。

? ? ?同樣的，海外市場投資者需要看到混合所有制改革對中國石化的業(yè)績帶來的正面影響而不光是負面影響，到時其H股的股價也將呈現(xiàn)持續(xù)正面反饋。注重觀察實效，謹慎對待消息，這也是香港機構投資者和內地機構投資者在風格上的一個重要區(qū)別。