對(duì)此，保監(jiān)會(huì)拉響預(yù)警信號(hào)。有接近監(jiān)管部門的業(yè)內(nèi)人士透露，針對(duì)債權(quán)投資出現(xiàn)的新問(wèn)題，保監(jiān)會(huì)近日向保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司下發(fā)了兩份監(jiān)管新規(guī)：《債權(quán)投資計(jì)劃信用增級(jí)監(jiān)管口徑》和《債權(quán)投資計(jì)劃投資縣級(jí)政府融資平臺(tái)監(jiān)管口徑》，以期從源頭上防范債權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資集中于交通和不動(dòng)產(chǎn)

　　一方面新型城鎮(zhèn)化腳步在加快，另一方面銀行貸款卻逐步收緊，保險(xiǎn)資金正成為各地方融資平臺(tái)爭(zhēng)取的重要資金來(lái)源。從記者獲悉的一組內(nèi)部數(shù)據(jù)來(lái)看，保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃呈現(xiàn)出投資區(qū)域廣泛之趨勢(shì)，今年一季度投資地區(qū)已涉及15 個(gè)省市、自治區(qū)。

　　今年一季度，7家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司共注冊(cè)25項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃，合計(jì)注冊(cè)規(guī)模496.99億元，較年初增加8.54%。截至今年一季度末，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)累計(jì)注冊(cè)備案?jìng)鶛?quán)投資計(jì)劃209項(xiàng)，注冊(cè)備案規(guī)模6315.59億元。

　　從行業(yè)分布來(lái)看，保險(xiǎn)債權(quán)投資項(xiàng)目主要集中在交通和不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)，今年一季度的注冊(cè)規(guī)模分別為239.99億元和117億元，占比分別為48.29%和23.54%。其中，投資公租房和棚戶區(qū)改造項(xiàng)目60億元，體現(xiàn)了保險(xiǎn)資金對(duì)民生項(xiàng)目的支持。

　　規(guī)模放量背后，是明顯優(yōu)于其他類投資資產(chǎn)的收益率和投資期限。上述內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃平均投資期限7.82年，平均年收益率6.96%，分別較年初增加0.61年和0.53個(gè)百分點(diǎn)。值得一提的是，其中不動(dòng)產(chǎn)投資平均期限6.08年，平均年收益率7.13%，且基本為固定利率，呈現(xiàn)期限短、收益高的特點(diǎn)，反映了市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。

　　出現(xiàn)地市級(jí)以下融資平臺(tái)項(xiàng)目

　　火熱背后難掩潛在風(fēng)險(xiǎn)。一直以來(lái)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃，以國(guó)家級(jí)或一線城市的重點(diǎn)項(xiàng)目為主，從未延伸至縣級(jí)市一級(jí)。且絕大部分債權(quán)投資項(xiàng)目為銀行擔(dān)保，體現(xiàn)了強(qiáng)擔(dān)保特征。

　　然而，知情人士透露稱，今年一季度，16項(xiàng)保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃的償債主體為地方政府融資平臺(tái)，注冊(cè)規(guī)模354.59億元，占季度注冊(cè)規(guī)模的71.35%，占比較年初上升21.43個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得注意的是，其中出現(xiàn)地市級(jí)以下融資平臺(tái)5項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模72億元，占比較年初上升12.27個(gè)百分點(diǎn)。

　　債權(quán)計(jì)劃的投資區(qū)域向縣級(jí)市范圍延伸，一方面說(shuō)明保險(xiǎn)資金參與城鎮(zhèn)化建設(shè)的逐步深入，另一方面卻折射出項(xiàng)目層級(jí)開始下沉，不得不警惕融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的上升。

　　此外，雖然一季度土地儲(chǔ)備、公租房和棚戶區(qū)改造項(xiàng)目全部為銀行擔(dān)保，但銀行擔(dān)保在債權(quán)投資項(xiàng)目中的整體占比較去年末有所下降，而大型企業(yè)擔(dān)保比例有所上升，抵質(zhì)押擔(dān)保比例有所下降。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信用增級(jí)層級(jí)亦有下降態(tài)勢(shì)。

　　保監(jiān)會(huì)出臺(tái)兩個(gè)監(jiān)管新規(guī)

　　“針對(duì)上述新現(xiàn)象，監(jiān)管部門下發(fā)了兩個(gè)監(jiān)管新文件，以規(guī)范信用增級(jí)和投資縣級(jí)政府融資平臺(tái)行為。”這兩份文件是《債權(quán)投資計(jì)劃投資縣級(jí)政府融資平臺(tái)監(jiān)管口徑》和《債權(quán)投資計(jì)劃信用增級(jí)監(jiān)管口徑》。

　　為防范融資平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)在上述文件中明確，“保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃可投的縣級(jí)政府融資平臺(tái)須為：平臺(tái)地處經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)、財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)、信用環(huán)境良好的城市；且還款須納入縣級(jí)以上含縣級(jí)財(cái)政預(yù)算管理，并落實(shí)預(yù)算資金來(lái)源；同時(shí)由符合條件的銀行提供擔(dān)保，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)兜底。”

　　此外，為規(guī)范債權(quán)投資計(jì)劃信用增級(jí)，上述文件規(guī)定：境內(nèi)股份制商業(yè)銀行提供保證擔(dān)保的，應(yīng)當(dāng)為列入銀監(jiān)會(huì)“股份制商業(yè)銀行”名單的銀行或境內(nèi)上市股份制商業(yè)銀行，且上一年度信用評(píng)級(jí)在AA級(jí)以上含AA級(jí)；此外，為確保企業(yè)的償債能力，境內(nèi)企業(yè)提供擔(dān)保的，擔(dān)保人應(yīng)為企業(yè)法人，其中企業(yè)集團(tuán)提供擔(dān)保的，合并報(bào)表范圍僅包括其實(shí)質(zhì)控制的子公司。

　　而對(duì)于擔(dān)保范圍，保監(jiān)會(huì)亦明確要求，應(yīng)當(dāng)包括投資計(jì)劃全部本金、利息、罰息、因主債權(quán)而產(chǎn)生的違約金、損害賠償金、實(shí)現(xiàn)債權(quán)的費(fèi)用和其他所有應(yīng)付費(fèi)用。此外，保證擔(dān)保期間應(yīng)至少為投資計(jì)劃存續(xù)期及投資計(jì)劃到期后六個(gè)月，抵質(zhì)押擔(dān)保期間應(yīng)至少至投資計(jì)劃本息及擔(dān)保范圍內(nèi)的其他款項(xiàng)全部足額清償之日為止。