對此，保監(jiān)會拉響預警信號。有接近監(jiān)管部門的業(yè)內(nèi)人士透露，針對債權投資出現(xiàn)的新問題，保監(jiān)會近日向保險資產(chǎn)管理公司下發(fā)了兩份監(jiān)管新規(guī)：《債權投資計劃信用增級監(jiān)管口徑》和《債權投資計劃投資縣級政府融資平臺監(jiān)管口徑》，以期從源頭上防范債權投資風險。

　　投資集中于交通和不動產(chǎn)

　　一方面新型城鎮(zhèn)化腳步在加快，另一方面銀行貸款卻逐步收緊，保險資金正成為各地方融資平臺爭取的重要資金來源。從記者獲悉的一組內(nèi)部數(shù)據(jù)來看，保險債權投資計劃呈現(xiàn)出投資區(qū)域廣泛之趨勢，今年一季度投資地區(qū)已涉及15 個省市、自治區(qū)。

　　今年一季度，7家保險資產(chǎn)管理公司共注冊25項基礎設施和不動產(chǎn)債權投資計劃，合計注冊規(guī)模496.99億元，較年初增加8.54%。截至今年一季度末，整個保險行業(yè)累計注冊備案債權投資計劃209項，注冊備案規(guī)模6315.59億元。

　　從行業(yè)分布來看，保險債權投資項目主要集中在交通和不動產(chǎn)行業(yè)，今年一季度的注冊規(guī)模分別為239.99億元和117億元，占比分別為48.29%和23.54%。其中，投資公租房和棚戶區(qū)改造項目60億元，體現(xiàn)了保險資金對民生項目的支持。

　　規(guī)模放量背后，是明顯優(yōu)于其他類投資資產(chǎn)的收益率和投資期限。上述內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，保險債權投資計劃平均投資期限7.82年，平均年收益率6.96%，分別較年初增加0.61年和0.53個百分點。值得一提的是，其中不動產(chǎn)投資平均期限6.08年，平均年收益率7.13%，且基本為固定利率，呈現(xiàn)期限短、收益高的特點，反映了市場對房地產(chǎn)行業(yè)的風險預期。

　　出現(xiàn)地市級以下融資平臺項目

　　火熱背后難掩潛在風險。一直以來，保險資產(chǎn)管理公司設立債權投資計劃，以國家級或一線城市的重點項目為主，從未延伸至縣級市一級。且絕大部分債權投資項目為銀行擔保，體現(xiàn)了強擔保特征。

　　然而，知情人士透露稱，今年一季度，16項保險債權投資計劃的償債主體為地方政府融資平臺，注冊規(guī)模354.59億元，占季度注冊規(guī)模的71.35%，占比較年初上升21.43個百分點。

　　值得注意的是，其中出現(xiàn)地市級以下融資平臺5項，注冊規(guī)模72億元，占比較年初上升12.27個百分點。

　　債權計劃的投資區(qū)域向縣級市范圍延伸，一方面說明保險資金參與城鎮(zhèn)化建設的逐步深入，另一方面卻折射出項目層級開始下沉，不得不警惕融資平臺風險的上升。

　　此外，雖然一季度土地儲備、公租房和棚戶區(qū)改造項目全部為銀行擔保，但銀行擔保在債權投資項目中的整體占比較去年末有所下降，而大型企業(yè)擔保比例有所上升，抵質(zhì)押擔保比例有所下降。業(yè)內(nèi)人士認為，信用增級層級亦有下降態(tài)勢。

　　保監(jiān)會出臺兩個監(jiān)管新規(guī)

　　“針對上述新現(xiàn)象，監(jiān)管部門下發(fā)了兩個監(jiān)管新文件，以規(guī)范信用增級和投資縣級政府融資平臺行為。”這兩份文件是《債權投資計劃投資縣級政府融資平臺監(jiān)管口徑》和《債權投資計劃信用增級監(jiān)管口徑》。

　　為防范融資平臺信用風險，保監(jiān)會在上述文件中明確，“保險債權計劃可投的縣級政府融資平臺須為：平臺地處經(jīng)濟較為發(fā)達、財政實力較強、信用環(huán)境良好的城市；且還款須納入縣級以上含縣級財政預算管理，并落實預算資金來源；同時由符合條件的銀行提供擔保，進行風險兜底。”

　　此外，為規(guī)范債權投資計劃信用增級，上述文件規(guī)定：境內(nèi)股份制商業(yè)銀行提供保證擔保的，應當為列入銀監(jiān)會“股份制商業(yè)銀行”名單的銀行或境內(nèi)上市股份制商業(yè)銀行，且上一年度信用評級在AA級以上含AA級；此外，為確保企業(yè)的償債能力，境內(nèi)企業(yè)提供擔保的，擔保人應為企業(yè)法人，其中企業(yè)集團提供擔保的，合并報表范圍僅包括其實質(zhì)控制的子公司。

　　而對于擔保范圍，保監(jiān)會亦明確要求，應當包括投資計劃全部本金、利息、罰息、因主債權而產(chǎn)生的違約金、損害賠償金、實現(xiàn)債權的費用和其他所有應付費用。此外，保證擔保期間應至少為投資計劃存續(xù)期及投資計劃到期后六個月，抵質(zhì)押擔保期間應至少至投資計劃本息及擔保范圍內(nèi)的其他款項全部足額清償之日為止。