有媒體就此解讀為“A股重大利好”，理由是隨著險(xiǎn)資“外包”潮的興起，百億甚至千億的增量保險(xiǎn)資金將會(huì)源源不斷流入股市。

　　然而，事實(shí)并不盡然。據(jù)本報(bào)記者采訪了解，一來(lái)保險(xiǎn)資金目前的“外包”比例較低，總體資金規(guī)模有限；二來(lái)，保險(xiǎn)資金目前“外包”出去的多為保險(xiǎn)公司原來(lái)自營(yíng)操作的存量資金，新增資金有限，難以撬動(dòng)大盤(pán)。更關(guān)鍵的是，保險(xiǎn)資金“外包”的驅(qū)動(dòng)力，并非真正看好未來(lái)的A股市場(chǎng)，而是各方利益博弈使然。

　　事實(shí)上，保險(xiǎn)資金投資方式突變背后，折射出的是各方利益之間的博弈。而在步入大資管時(shí)代后，這樣的博弈將更加白熱化與明朗化。

　　首先，這是一場(chǎng)保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)部利益之間的博弈。以中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保為代表的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)集團(tuán)，坐擁數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的投資資產(chǎn)。在投資新政未出臺(tái)之前，這些保險(xiǎn)巨頭的投資“管家”只能是保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)部的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。

　　自保險(xiǎn)投資新政落地后，中國(guó)平安率先于去年啟動(dòng)委外投資，50億規(guī)模主要投向中小板，今年再追加幾個(gè)委外賬戶(hù)，擴(kuò)至固定收益領(lǐng)域及海外市場(chǎng)，但總體金額并不大；中國(guó)人壽上周在京“選秀”，在逾1.8萬(wàn)億的投資資產(chǎn)總盤(pán)子中拿出200億進(jìn)行委外投資，投資標(biāo)的聚焦于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)；而中國(guó)太保啟動(dòng)委外投資的時(shí)間點(diǎn)也早于國(guó)內(nèi)媒體所報(bào)道的“目前”，知情人士稱(chēng)，去年底早已啟動(dòng)，規(guī)模大約200億，主要投向國(guó)內(nèi)固收市場(chǎng)。

　　不難發(fā)現(xiàn)，在數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的保險(xiǎn)投資資產(chǎn)之中，保險(xiǎn)巨頭委外的資金比例可謂相當(dāng)之低。一方面，試水初期，他們的確比較謹(jǐn)慎；另一方面，也道出了他們委外背后的真正動(dòng)機(jī)。

　　一家保險(xiǎn)資管公司人士私下告訴記者，從保險(xiǎn)集團(tuán)層面來(lái)看，出于對(duì)成本和風(fēng)險(xiǎn)的考量，委外投資短期內(nèi)很難創(chuàng)造明顯收益，更多的是起到一個(gè)“實(shí)驗(yàn)”和“標(biāo)桿”的作用，即通過(guò)委外的投資業(yè)績(jī)來(lái)刺激和倒逼保險(xiǎn)系資管公司提升投資能力。比如去年某保險(xiǎn)集團(tuán)委托一家基金公司進(jìn)行專(zhuān)戶(hù)理財(cái)，超額收益率達(dá)到了40%多，這令絕大多數(shù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司難以企及。

　　同時(shí)，這也開(kāi)啟了各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)之間的博弈與角力。盡管委外的資金規(guī)模低于市場(chǎng)預(yù)期，但在上周中國(guó)人壽首次委外招標(biāo)現(xiàn)場(chǎng)，依然吸引了國(guó)內(nèi)資管業(yè)20余家一線公司前來(lái)競(jìng)標(biāo)，競(jìng)爭(zhēng)之激烈不言而喻。對(duì)于正奮力向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的券商、基金、信托而言，保險(xiǎn)資金此時(shí)伸出委外“橄欖枝”，無(wú)疑是機(jī)不可失的。

　　這只不過(guò)是資管混業(yè)的前戰(zhàn)。隨著大資管時(shí)代的大踏步邁進(jìn)，發(fā)生在各金融機(jī)構(gòu)之間的大規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)與博弈，將在未來(lái)繼續(xù)上演。