美國財政部本周發(fā)布半年度匯率報告稱，人民幣被“嚴(yán)重低估”，并指責(zé)中國政府大規(guī)模干預(yù)匯市，主導(dǎo)人民幣貶值，其對人民幣匯率施壓的態(tài)度明顯加強(qiáng)。

　　然而，人民幣匯率問題并非美國說了算。根據(jù)國際上的通行標(biāo)準(zhǔn)，貿(mào)易順差(或逆差)占GDP比重只要在2%的范圍內(nèi)均被視為貿(mào)易平衡狀態(tài)。上述比值一度被認(rèn)為是衡量一國貨幣是否存在嚴(yán)重低估的標(biāo)準(zhǔn)之一，美國曾經(jīng)也借此對人民幣匯率施壓。

　　記者根據(jù)昨日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)計算，一季度中國貿(mào)易順差總額為1028億元人民幣，當(dāng)期GDP總額為128213億元人民幣，貿(mào)易順差占GDP比重為0.8%。由此可見，即便用該指標(biāo)來衡量，中國貿(mào)易狀態(tài)尚處于平衡區(qū)間。

　　“當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況并不支持人民幣匯率單邊升值，國內(nèi)外對中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的一些不確定性都對人民幣的走勢形成了一定的壓力。”一位外資行財富管理部分析人士對記者表示。

　　人民幣 “嚴(yán)重低估”？

　　在每年兩次的國別匯率評估報告中，雖然美國財政部本次未將中國列入?yún)R率操縱國名單，但其認(rèn)為人民幣“仍然被嚴(yán)重低估”。

　　美國財政部表示，支持其如此判斷的一個重要指標(biāo)是中國積累的巨額外匯儲備。“中國政府已經(jīng)積累了3.8萬億美元的外匯儲備，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過任何衡量口徑所需要的額度，即便這樣，中國政府一季度還是購買了大量的外匯，這表明中國繼續(xù)阻礙匯率的市場形成機(jī)制”。

　　美國財政部稱：“人民幣跌勢前所未見，并呼吁中國政府加大定期披露對匯市干預(yù)情況的力度，如果近期人民幣的下跌暗示中國政府打算放棄人民幣匯率市場化的政策，則將引起美方尤為嚴(yán)重的關(guān)切。”

　　對此言論，中國外交部發(fā)言人華春瑩昨日稱，中國將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革，完善有管理的浮動匯率制度，這個大的方向不會改變，并希望美方正確認(rèn)識并妥善處理人民幣匯率等經(jīng)貿(mào)問題。

　　實際上，在此次匯率報告出爐之前，一位美國財政部高級官員就曾透過媒體向人民幣貶值表示“嚴(yán)重關(guān)切”，但當(dāng)時并未使用“嚴(yán)重低估”的詞匯，他只表示“中國央行主導(dǎo)人民幣匯率貶值旨在刺激出口提振經(jīng)濟(jì)”。

　　對于美國財政部的指責(zé)，接受記者采訪的一位接近央行的人士則氣定神閑地表示：“無須回應(yīng)，清者自清。”

　　對于人民幣近期的波動，中國人民銀行副行長、外匯管理局局長易綱在近日美國約翰斯·霍普金斯大學(xué)出席有關(guān)中國金融改革的研討會時表示：“自去年四季度以來，美聯(lián)儲開始逐步退出量化寬松(QE)政策，今年初中國出口表現(xiàn)疲軟，2月出現(xiàn)貿(mào)易赤字，中國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)放緩，人民幣在這樣的情況下波動為正常情況。”

　　易綱還稱：“人民幣匯率近期波動并不是什么大事。如果你觀察人民幣匯率波動程度相較其他新興市場國家貨幣匯率波動，甚至儲備貨幣匯率波動，都是很小且正常的。”

　　此前，中國央行在3月17日正式啟動人民幣對美元日內(nèi)波幅擴(kuò)大到2%，當(dāng)時美國財政部對此表示歡迎，并認(rèn)為是人民幣匯率改革走向市場化的一步。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不支持

　　美國財政部對“嚴(yán)重低估”的判斷源于中國持續(xù)增長的外匯儲備，但并未考慮當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速放緩和再平衡以及人民幣實際有效匯率存在的超調(diào)問題。

　　國家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，中國的外匯儲備總額為3.82萬億美元；而截至一季度末的外匯儲備余額為3.95萬億美元，新增外匯儲備近1300億美元(折合8060億元人民幣)。

　　外匯儲備增加主要來源于兩項，經(jīng)常項目順差和資本項目凈流入，而一般認(rèn)為一國貨幣存在嚴(yán)重低估的依據(jù)在于其貿(mào)易失衡，主要表現(xiàn)為經(jīng)常項下順差過大。但中國目前的情況已經(jīng)大幅改變，日前國家外匯管理局公布的《2013年中國國際收支報告》顯示，2013年經(jīng)常項目順差占GDP比重為2%；而根據(jù)國際通行標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)常項下順差(或逆差)占GDP比重只要在2%的范圍內(nèi)均視為貿(mào)易平衡狀態(tài)。

　　受人民幣貶值影響，自2月份以來，套利資金等帶來的資本流入大幅縮減，央行日前公布的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2月份新增外匯占款(央行持有外匯規(guī)模的本幣計價)為1282.46億元，比1月份的4373.6億元大比例下行71%；而根據(jù)分析師的預(yù)測，3月份外匯占款在2月份的基礎(chǔ)上有所恢復(fù)，但整體在2000億元左右。

　　市場預(yù)期分化

　　隨著中國經(jīng)濟(jì)明顯放緩，境內(nèi)外看空中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的機(jī)構(gòu)并不在少數(shù)，受此利空及人民幣本輪貶值的影響，目前市場上對人民幣年內(nèi)的走勢已經(jīng)出現(xiàn)分化。

　　一面是預(yù)測中國出現(xiàn)雷曼兄弟時刻(集中大范圍爆發(fā)違約，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險)的看空人士，一面是從基本面出發(fā)，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)工具足夠的看多人士，但即便是認(rèn)為中國有足夠的穩(wěn)增長工具的看多人士中，人民幣也已經(jīng)不是單邊升值的“傻子套利”工具。

　　摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹使用中美兩國勞動生產(chǎn)力及名義工資兩組變量測算的情況顯示，如果以2000年為基期，2011年人民幣對美元就已經(jīng)接近平衡狀態(tài)，在2000~2011年之間存在上調(diào)空間，但2011年是個轉(zhuǎn)折點。

　　野村證券3月中旬的調(diào)查就顯示，預(yù)期3個月內(nèi)人民幣繼續(xù)貶值的受訪人士占到全部受訪人士的67%，但從全年來看，預(yù)測人民幣升值的人數(shù)有所增加。野村預(yù)測是，2014年底人民幣對美元匯率為6.01，與年初基本持平。

　　而一位接近監(jiān)管層人士日前對記者表示：“年終人民幣整體還是升值的態(tài)勢，但中間震蕩會比較多，更多的是要看經(jīng)濟(jì)和市場運(yùn)行情況，2014年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中會面臨較多的不確定性，這會影響人民幣的走勢，而市場上的預(yù)期也對人民幣走勢形成自我實現(xiàn)的預(yù)言。”