國(guó)有大行凸顯定價(jià)優(yōu)勢(shì)

　　去年市場(chǎng)對(duì)銀行股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期不高，一個(gè)很重要的原因是有些人認(rèn)為隨著利率市場(chǎng)化改革的不斷深入，銀行存貸款息差會(huì)收窄，進(jìn)而影響到銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。僅就單個(gè)因素而言，這樣分析不無(wú)道理，但銀行股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還會(huì)受到資產(chǎn)規(guī)模變化、風(fēng)險(xiǎn)管理能力以及成本控制等多種因素的影響，分析銀行股的業(yè)績(jī)走向應(yīng)從多個(gè)角度去研判，不能僅依據(jù)銀行息差的變化。對(duì)于利率市場(chǎng)化改革給銀行業(yè)帶來(lái)的影響，也并非僅僅就是“存貸息差縮小”這樣一個(gè)簡(jiǎn)單化的結(jié)論。

　　從已披露2013年業(yè)績(jī)報(bào)告的銀行股看，除了中國(guó)銀行的凈息差上升10個(gè)百分點(diǎn)外，其他銀行的凈息差都是下降的，但是比較一下國(guó)有大行與股份制銀行的凈息差數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)四大行加上交通銀行的凈息差降幅都在10個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，其中建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行僅分別下降了1%、2%，交通銀行下降了7個(gè)百分點(diǎn)，工商銀行下降幅度最大，為9個(gè)百分點(diǎn)，這些數(shù)據(jù)大大低于多數(shù)股份制銀行20個(gè)百分點(diǎn)以上的降幅。這表明，在利率市場(chǎng)化的大環(huán)境下，大型國(guó)有商業(yè)銀行的定價(jià)優(yōu)勢(shì)得到了較充分的體現(xiàn)。

　　銀行業(yè)凈息差企穩(wěn)回升

　　再對(duì)比一下四大行2013年半年報(bào)與年報(bào)中的凈息差數(shù)據(jù)，可以看到農(nóng)業(yè)銀行與建設(shè)銀行2013年度凈息差數(shù)據(jù)分別比上半年上升了5%、3%，工商銀行持平，中國(guó)銀行下降2個(gè)百分點(diǎn)。股份制銀行的情況有些類似，相比2013年半年報(bào)數(shù)據(jù)，民生銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行和平安銀行2013年末的凈息差數(shù)據(jù)是上升的，其中平安銀行去年四個(gè)季度的凈息差數(shù)據(jù)分別為2.18%、2.19%、2.23%和2.31%，呈逐季上升之勢(shì)。

　　據(jù)此分析，雖然從2013年和2012年兩個(gè)年度數(shù)據(jù)看，上市銀行凈息差總體是下降的，但用2013年年報(bào)和半年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)從2013年年中上市銀行的凈息差已經(jīng)開(kāi)始企穩(wěn)回升。如果對(duì)此還有所懷疑的話，我們?cè)倏匆幌轮袊?guó)銀監(jiān)會(huì)今年2月公布的《2013年商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)情況表(季度)》，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，2013年一至四季度商業(yè)銀行凈息差分別為2.57%、2.59%、2.63%、2.68%，盡管全年看是下降了7個(gè)百分點(diǎn)，但從各個(gè)季度看卻是穩(wěn)步回升的，這可以為2013年上市銀行凈息差企穩(wěn)回升提供一個(gè)佐證。

　　息差水平并無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)

　　什么樣的銀行存貸息差水平是合理的，國(guó)際上并無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。僅僅看到銀行業(yè)的巨額利潤(rùn)就認(rèn)定目前我國(guó)的存貸息差過(guò)高，未必就一定正確。2013年我國(guó)商業(yè)銀行的凈息差為2.68%，多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家利率市場(chǎng)化改革后都出現(xiàn)過(guò)比這一水平高得多的銀行存貸息差。2012年上半年美國(guó)銀行業(yè)的凈息差為3.46%，富國(guó)銀行2012年度的凈息差為3.56%，美國(guó)其他主要銀行的凈息差也都在3%以上；去年我國(guó)臺(tái)灣和香港地區(qū)的銀行息差在1.6%上下，恒生銀行的凈息差為1.77%，與此相比，我國(guó)銀行業(yè)的存貸息差只能算是中等水平。

　　近幾年我國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)超常規(guī)增長(zhǎng)，很大程度上是由于歐美金融危機(jī)后，我國(guó)政府實(shí)行了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策，貨幣發(fā)行的過(guò)快增長(zhǎng)形成了巨大的貨幣資金市場(chǎng)體系，為銀行業(yè)提供了一個(gè)巨大的獲利機(jī)會(huì)。在全球最大的貨幣體系中，中國(guó)的銀行想不賺錢都難。

　　存貸息差保持平衡上升

　　在利率市場(chǎng)化改革的背景下，我國(guó)銀行業(yè)存貸息差會(huì)出現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？對(duì)此，無(wú)論是銀行界還是市場(chǎng)分析人士大都認(rèn)為，由于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，利率市場(chǎng)化改革會(huì)引起存款利率上升、貸款利率下降，從而導(dǎo)致銀行業(yè)息差收窄。去年7月央行放開(kāi)貸款利率管制時(shí)，曾有觀點(diǎn)認(rèn)為此舉會(huì)降低貸款利率，但實(shí)際上這種局面并未出現(xiàn)，反而出現(xiàn)市場(chǎng)資金緊張，貸款利率上升的現(xiàn)象。就存款利率而言，其放開(kāi)后的走勢(shì)可以肯定是上升的，這完全能從目前各個(gè)銀行幾乎都將存款利率上浮到頂，大力發(fā)展替代存款的理財(cái)產(chǎn)品中看得出來(lái)。

　　以上現(xiàn)象表明，在我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的過(guò)程中，銀行存款與貸款的利率都會(huì)上升，這本身也是管制利率回歸市場(chǎng)均衡利率的過(guò)程。

　　統(tǒng)計(jì)資料顯示，在利率市場(chǎng)化改革后，絕大多數(shù)國(guó)家的利率水平是上升的，我國(guó)的情況也應(yīng)與此相類似。至于利率市場(chǎng)化后銀行存貸息差的走向，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的情況差別比較大，美國(guó)和日本利率市場(chǎng)化后銀行存貸息差明顯縮小，英國(guó)和法國(guó)的銀行存貸息差經(jīng)歷了一個(gè)下跌到回升再到下跌的過(guò)程，德國(guó)和澳大利亞則是進(jìn)入了一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的上升走勢(shì)。我國(guó)利率市場(chǎng)化過(guò)程中銀行存貸息差的走向比較復(fù)雜，有權(quán)威人士認(rèn)為，存貸息差會(huì)出現(xiàn)一定幅度的下降，但不會(huì)出現(xiàn)大幅度的收窄。利率作為資金的價(jià)格，受供求關(guān)系的影響較大，我國(guó)歷來(lái)是一個(gè)資金緊缺的國(guó)家，大量投資引發(fā)的貸款需求，使銀行在定價(jià)方面處于比較有利的地位，銀行可以在一定程度上通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債管理將存款成本增加因素轉(zhuǎn)嫁出去。在今后較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，我國(guó)銀行存貸息差保持一個(gè)相對(duì)平衡的上升通道的可能性較大。