A股上市金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率排名亦可為信托業(yè)最賺錢(qián)提供注腳：2011年、2012年、2013年前三季度，上述排名第一的分別為陜國(guó)投A 64.05%、愛(ài)建股份63.45%、愛(ài)建股份74.98%。

　　2013年度，信托業(yè)全行業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈資產(chǎn)收益率(ROE)為22.25%，同比增加0.53個(gè)百分點(diǎn)。而在43家上市金融企業(yè)中，凈資產(chǎn)收益率排名居首的亦為信托企業(yè)。排名第一位的安信信托去年前三季度凈資產(chǎn)收益率高達(dá)20.96%；其次是民生銀行和興業(yè)銀行，分別為18.87%和18.18%。

　　什么造就了暴利

　　無(wú)論是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率還是凈資產(chǎn)收益率，信托公司都問(wèn)鼎金融行業(yè)盈利能力最強(qiáng)的寶座。怎樣的盈利模式催生了這樣賺錢(qián)的行業(yè)？

　　盡管信托公司不再?gòu)氖仑?fù)債業(yè)務(wù)，但融資類(lèi)信托依然是信托公司最主要的業(yè)務(wù)來(lái)源。2013年，信托公司融資類(lèi)信托占比47.76%，同比減少1.11個(gè)百分點(diǎn)；投資類(lèi)信托占比32.54%，同比減少3.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　所謂融資類(lèi)信托，是指將受托資金以融資(如貸款、融資租賃等)的方式借給資金(或資產(chǎn))需求方。信托公司在發(fā)行房地產(chǎn)信托時(shí)，開(kāi)發(fā)商的融資成本有時(shí)會(huì)達(dá)20%以上，但信托公司只給投資者10%左右的收益。中間除去給銀行、第三方理財(cái)?shù)那莱杀?，信托公司亦獲得不菲的傭金。

　　某信托業(yè)內(nèi)人士向記者表示，信托公司從中賺取的傭金根據(jù)項(xiàng)目的不同，傭金比例也有巨大差異，從最低萬(wàn)分之幾到最高10%。礦產(chǎn)資源類(lèi)和收購(gòu)類(lèi)信托的傭金比例最高，6至8個(gè)點(diǎn)起；一般房地產(chǎn)項(xiàng)目的傭金比例則在3至4個(gè)點(diǎn)；政府平臺(tái)類(lèi)項(xiàng)目在2個(gè)點(diǎn)左右；而最低的則是純通道類(lèi)業(yè)務(wù)，傭金比例僅為萬(wàn)分之幾。

　　中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成在接受記者采訪時(shí)表示，信托業(yè)的快速發(fā)展及其高利潤(rùn)率背后的原因是其高度貼近市場(chǎng)：資金募集成本隨行就市，從而導(dǎo)致資金收益也充分市場(chǎng)化，在尋找項(xiàng)目來(lái)源上也更積極主動(dòng)；同時(shí)，信托公司對(duì)企業(yè)融資交易結(jié)構(gòu)的安排和融資風(fēng)險(xiǎn)管理相比銀行也有更高的技術(shù)含量。

　　但不可回避的是，信托業(yè)的暴利與其享受了持牌金融機(jī)構(gòu)的制度紅利有關(guān)。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)家理事周小明撰文認(rèn)為，現(xiàn)行信托公司的制度安排，不僅許可信托公司創(chuàng)設(shè)單一信托產(chǎn)品和集合信托產(chǎn)品，還允許信托公司采取包括貸款在內(nèi)的多種融資方式直接將信托資金運(yùn)用于特定企業(yè)和項(xiàng)目，“多方式運(yùn)用、跨市場(chǎng)配置”。周小明認(rèn)為，在2012年下半年證監(jiān)會(huì)開(kāi)放券商、基金業(yè)資管業(yè)務(wù)之前，在所有的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中，制度上只允許信托產(chǎn)品具有私募投行業(yè)務(wù)性質(zhì)的融資功能，這使得信托公司長(zhǎng)期以來(lái)幾乎成為唯一可以從事私募投行業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

　　人均創(chuàng)富最多

　　信托業(yè)高利潤(rùn)率也與其相對(duì)較低的成本支出有關(guān)。

　　目前信托公司的成本主要包括產(chǎn)品銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用。以安信信托2013年中報(bào)為例，2013年上半年，安信信托營(yíng)業(yè)總收入1.99億元，營(yíng)業(yè)支出5106萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)支出中“業(yè)務(wù)及管理費(fèi)”達(dá)3948萬(wàn)元，為最主要支出。

　　邢成認(rèn)為，從行業(yè)發(fā)展之初，信托業(yè)就始終走的是“精英路線(xiàn)”，而不是人海戰(zhàn)術(shù)。目前信托業(yè)全行業(yè)從業(yè)人員僅1萬(wàn)人左右，平均每家信托公司員工人數(shù)不到200人，這與銀行業(yè)數(shù)量眾多的分支機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)業(yè)龐大的銷(xiāo)售隊(duì)伍形成鮮明對(duì)比，也是信托業(yè)人均創(chuàng)富高的原因。

　　信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2013年，信托業(yè)實(shí)現(xiàn)人均利潤(rùn)305.65萬(wàn)元，同比上年的291.30萬(wàn)元，人均利潤(rùn)同比增加4.93%。

　　“即使在最差年份，信托公司的人均利潤(rùn)也沒(méi)有低過(guò)200萬(wàn)元。而個(gè)別信托公司如江蘇信托和重慶信托，2012年的人均凈利潤(rùn)則在千萬(wàn)元以上。”邢成稱(chēng)。

　　由于人均凈利潤(rùn)可觀，信托行業(yè)的人均薪酬也始終處于金融業(yè)中上水平。以陜國(guó)投A為例，2012年報(bào)中披露的應(yīng)付職工薪酬為1.0835億元，按照總員工173人計(jì)算，人均薪酬達(dá)62.6萬(wàn)元。而安信信托2012年的員工人均薪酬則高達(dá)87萬(wàn)元。

　　不過(guò)，有信托從業(yè)人員認(rèn)為，信托公司近幾年計(jì)提的信托賠償準(zhǔn)備金增加，在一定程度上拉低了信托公司員工的薪酬，之前這部分賠償準(zhǔn)備金是作為信托公司員工的收入分成。同時(shí)由于信托賠償準(zhǔn)備金在會(huì)計(jì)上計(jì)為未分配利潤(rùn)，也導(dǎo)致信托公司的利潤(rùn)率有所增加。

　　信托賠償準(zhǔn)備金指從事信托業(yè)務(wù)的金融企業(yè)按規(guī)定從凈利潤(rùn)中提取，用于賠償信托業(yè)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金?！缎磐泄竟芾磙k法》規(guī)定：信托公司每年應(yīng)當(dāng)從稅后利潤(rùn)中提取5%作為信托賠償準(zhǔn)備金。截至2013年底，全行業(yè)計(jì)提的信托賠償準(zhǔn)備金已達(dá)90.60億元。