看好的價(jià)值投資機(jī)會(huì)

　　在未來(lái)的變局中，我認(rèn)為可能存在的價(jià)值投資的機(jī)會(huì)在這些方面：首先，未來(lái)5~8年，會(huì)有越來(lái)越多的行業(yè)，中國(guó)市場(chǎng)將占到其全球市場(chǎng)的20%~30%，成為全球第一大市場(chǎng)。比如奢侈品，中國(guó)已經(jīng)占全球奢侈品市場(chǎng)的28%，但是其中還有很多奢侈品小分類的龍頭企業(yè)，它在中國(guó)的表現(xiàn)還沒(méi)有占到28%，這個(gè)差距就是價(jià)值投資的機(jī)會(huì)。

　　其次，短期內(nèi)，量化寬松（QE）退出政策的預(yù)期導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格下降，與長(zhǎng)期的通脹預(yù)期之間的差距也是價(jià)值投資機(jī)會(huì)。

　　還有資源能源價(jià)格在當(dāng)前嚴(yán)重低迷，而東亞仍有長(zhǎng)期的需求。東亞及南亞地區(qū)，包括日韓、中國(guó)大陸、臺(tái)灣、印尼、印度，未來(lái)十年還將是全世界最大的有形商品制造產(chǎn)地，這會(huì)導(dǎo)致這些地區(qū)資源能源長(zhǎng)期稀缺，然而現(xiàn)在資源能源非常便宜，所以要買能源資源就要趁這個(gè)機(jī)會(huì)。

　　機(jī)會(huì)還在于互聯(lián)網(wǎng)的全產(chǎn)業(yè)鏈、全天候影響?；ヂ?lián)網(wǎng)2013年的銷售額約占到社會(huì)零售總額的9%，這個(gè)比例將來(lái)每三年翻一番，如果進(jìn)一步分析，我們還會(huì)發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)可能最短在兩三年內(nèi)導(dǎo)致商業(yè)地產(chǎn)租金大幅下降。

　　此外，2013年5月份移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人數(shù)已經(jīng)比PC互聯(lián)網(wǎng)高28.9%，到年底我相信移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人數(shù)可能會(huì)比PC互聯(lián)網(wǎng)多50%，這就意味著PC互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)變成了傳統(tǒng)行業(yè)。因此，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)顛覆傳統(tǒng)行業(yè)時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)本身也正在被移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)顛覆。

　　如果一個(gè)投資者到現(xiàn)在還沒(méi)投資過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，那確實(shí)很落伍，但是同樣也很幸運(yùn)，你現(xiàn)在可以直接投新興的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，且沒(méi)有PC互聯(lián)網(wǎng)的包袱。

　　互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融帶來(lái)了哪些影響呢？未來(lái)幾年擁有眾多網(wǎng)點(diǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)也許是禍不是福。互聯(lián)網(wǎng)對(duì)各行業(yè)的顛覆從2012年下半年開始，今后會(huì)一年比一年變得快。未來(lái)高成長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)就是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融和大數(shù)據(jù)，還有伴生出來(lái)的一些高成長(zhǎng)行業(yè)，如物流、快遞、分布式倉(cāng)儲(chǔ)等等。

　　我們還看到，機(jī)會(huì)在于2013年上半年奢侈品、高端酒店、餐飲等高端消費(fèi)低增長(zhǎng)甚至下降，與品牌消費(fèi)未來(lái)長(zhǎng)期高增長(zhǎng)預(yù)期之間的差距。

　　金融行業(yè)大變局、政策大開發(fā)、需求大增長(zhǎng)也帶來(lái)了機(jī)會(huì)。中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)之所以能成為全球最大、最賺錢的機(jī)構(gòu)，從某種角度上說(shuō)，是與中國(guó)擁有全世界最高的凈息差有關(guān)，而這個(gè)凈息差保護(hù)正在逐步解禁。今后在金融領(lǐng)域，投資或者說(shuō)資產(chǎn)運(yùn)用能力是稀缺資源，金融資源最終會(huì)向有資產(chǎn)運(yùn)用能力和投資能力的機(jī)構(gòu)集中，什么是好金融一目了然。

　　我們還能預(yù)見(jiàn)的是，即將到來(lái)的服務(wù)業(yè)爆炸式增長(zhǎng)。2014年6月份中國(guó)的人均GDP將超過(guò)7000美元，在這之后再過(guò)4~6年，應(yīng)該會(huì)崛起一個(gè)三萬(wàn)億元人民幣左右規(guī)模的新服務(wù)業(yè)，這個(gè)行業(yè)是過(guò)去沒(méi)有的，而且行業(yè)規(guī)?；?qū)⑾喈?dāng)于現(xiàn)在的醫(yī)療和醫(yī)藥兩塊相加。如果要預(yù)測(cè)一下中國(guó)未來(lái)的高增長(zhǎng)行業(yè)，我心目中排在第一位的是財(cái)產(chǎn)管理，其次是服務(wù)業(yè)，然后才是消費(fèi)。

　　股市、私募基金也有機(jī)會(huì)。其實(shí)股市不代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以好不是因?yàn)榇嬖诖罅康拇笃髽I(yè)，是因?yàn)檎嫉秸麄€(gè)中國(guó)消費(fèi)、就業(yè)、GDP、稅收60%以上的中小企業(yè)充滿活力，中小企業(yè)每年會(huì)死很多，但存活下來(lái)的也很多，但在中國(guó)股市里，中小企業(yè)非常少。不過(guò)從另一方面說(shuō)，當(dāng)前股市非常低迷，國(guó)內(nèi)和海外的中國(guó)股票都是如此，恰恰是私募基金投資的絕佳機(jī)會(huì)。

　　不喜歡做控制性股東

　　2013年復(fù)星集團(tuán)的海外投資步伐加快，迄今為止已宣布達(dá)成5筆大單，投資總額超過(guò)10億美元，不僅收購(gòu)了意大利頂級(jí)男裝制造商CarusoSpa35%股份，更以7.25億美元從摩根大通手中買入美國(guó)紐約曼哈頓下城區(qū)地標(biāo)建筑物第一大通曼哈頓廣場(chǎng)。

　　我們的投資品種也在不斷增加，從奢侈品、體驗(yàn)式消費(fèi)，擴(kuò)展到醫(yī)療、金融、物業(yè)等領(lǐng)域，但復(fù)星海外投資的邏輯不變，始終緊扣“受益于中國(guó)成長(zhǎng)”這一核心投資理念，并將“中國(guó)中產(chǎn)階層消費(fèi)和生活方式的變化”作為復(fù)星海外投資并購(gòu)的核心評(píng)估指標(biāo)。

　　在加大海外投資的同時(shí)，也不可避免地需要對(duì)舊有的一些存量投資進(jìn)行調(diào)整。復(fù)星在決策對(duì)某個(gè)投資項(xiàng)目的進(jìn)退取舍之時(shí)依據(jù)三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，首先看能否對(duì)該企業(yè)該行業(yè)帶來(lái)改善空間；其次要看市場(chǎng)上是否有對(duì)該項(xiàng)目的替代性投資機(jī)會(huì)，不投它還能投誰(shuí)？ 第三，項(xiàng)目是否還存在提高附加值的空間。

　　如何規(guī)避海外投資風(fēng)險(xiǎn)？一般來(lái)說(shuō)，我們只投資那些能夠從中國(guó)成長(zhǎng)受益的外國(guó)項(xiàng)目和外國(guó)公司。復(fù)星絕對(duì)不因?yàn)楸阋硕ネ顿Y。更具體來(lái)說(shuō)，我很希望我投資的項(xiàng)目在三到五年之后全球利潤(rùn)的30%~50%可以受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至在中國(guó)產(chǎn)生，這樣我對(duì)它的掌控會(huì)好得多。

　　在克服文化沖突方面，我們強(qiáng)調(diào)我不喜歡做控制性的大股東，即使我是第一大股東我也不要求控制，我們更喜歡做第二大股東，我們從公司成長(zhǎng)中分享利益，我只是確保它采取正確的中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略。這樣我跟原來(lái)股東、原來(lái)的團(tuán)隊(duì)、工會(huì)沒(méi)有任何矛盾，我們之間非常融洽。

　　最后，要確保自己投資的進(jìn)度與能力和團(tuán)隊(duì)是匹配的。我們花3~4年從兩個(gè)方案中學(xué)習(xí)國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)，在確保我們已經(jīng)熟悉項(xiàng)目中所有的風(fēng)險(xiǎn)之后，我們才會(huì)有新的發(fā)展。