這兩個資本操作的背后，都有一個共同的身影———紅杉資本。作為唯品會、樂蜂網和聚美優(yōu)品的共同投資人，唯品會一石三鳥，成為最大的贏家。樂蜂卸下了虧損的渠道業(yè)務，今后可以專心投入利潤率高企的自有品牌業(yè)務，已經上市的唯品會借品類擴張維持了高增長性的想象預期，而對于聚美優(yōu)品，IPO將帶來立竿見影的投資回報。不過，樂蜂的“賣身”只是個開始。在經歷了2010-2011年垂直電商的黃金發(fā)展期后，來自資本的輸血已經日益減少，而今年對那些并未發(fā)展成平臺的垂直電商，“賣身”或已經成為最后的選擇。

　　垂直電商的“賣身”路

　　唯品會正式公告，將以1.125億美元控股樂蜂網75%股份，李靜領導的東方風行集團旗下的另外兩家全資子公司靜佳達人品牌公司及媒體公司將繼續(xù)與樂蜂網并行運營。

　　東方風行傳媒集團創(chuàng)始人、樂蜂網創(chuàng)始人李靜發(fā)布內部郵件稱，這次“聯姻”是一次戰(zhàn)略投資，不是外部猜測的樂蜂網被出售或被收購。

　　在沈亞給全體員工的郵件中，唯品會稱，未來將發(fā)揮自身在服裝鞋帽領域的優(yōu)先地位，并結合樂蜂網在過去五年間美妝市場的地位，共同打造中國最大的時尚購物平臺。

　　而昔日最大的競爭對手聚美優(yōu)品，其CEO陳歐在微博中回應稱：“戰(zhàn)爭結束，勝利，只是新的啟程。”

　　樂蜂網的創(chuàng)始人李靜旗下有三大業(yè)務，包括從事節(jié)目制作和演藝業(yè)務的東方風行傳媒，從事化妝品銷售代理的垂直電商樂蜂網，以及由明星達人開發(fā)的化妝品自有品牌。

　　根據此前樂蜂網公布的數據顯示，代理渠道業(yè)務貢獻的銷售額占整個樂蜂的60%，而其余40%的營收來自于樂蜂的自有品牌業(yè)務。

　　而另一個值得關注的數據是，從毛利率上看，自有品牌的毛利率在60%左右，而代理業(yè)務的毛利率僅為15%～20%。

　　此次出售給唯品會的部分為樂蜂網處于虧損的代理渠道部分，而后者則將繼續(xù)由李靜方面進行運營，進行自有化品牌的發(fā)展。

　　而至于唯品會為什么要買？上海萬擎咨詢CEO、電商專家魯振旺認為，唯品會的業(yè)務核心是服裝特賣，但2013年四季度的增長數據有減弱的跡象，說明服裝特賣的天花板快到了，唯品會需要一個新的業(yè)務模塊。

　　唯品會SK U并不高，目前商品數量維持在2000到3000種之間，獨家合作品牌商在800多家。2013年底，唯品會改版后推出了美妝頻道，正式切入到化妝品領域。但在同一領域，聚美優(yōu)品已經發(fā)展了有一段時間，唯品會要想異軍突起，收購聚美優(yōu)品的競爭對手樂峰網無疑是最為快速和便捷的方式。

　　一邊是急需擴張的平臺電商，一邊是身份略顯尷尬、盈利前景并不清晰的垂直電商。在這樣的大背景下，唯品會控股樂蜂網的案例，只是一個開始。

　　出售是理想選擇

　　在2010-2011年電商發(fā)展的鼎盛期，小而美的垂直電商一度被推崇，業(yè)界認為其采購、倉儲及銷售經驗，能夠延伸出良好的服務質量和渠道優(yōu)勢。但隨著電商競爭的加速，電商行業(yè)出現了“強者越強”的趨勢，大型電商在與供應商的議價、物流體系、價格戰(zhàn)推動等方面展現出優(yōu)勢，使得垂直電商只能依托并不豐厚的資源和資金，在夾縫中生存。

　　有投資界人士向南都記者表示，在資本輸血停止后，如鞋類等一些垂直電商已經淡出了人們的視線，過去一年團購行業(yè)也出現了大規(guī)模的收購并購操作。

　　“垂直電商網站并不賺錢，收入在10- 15億元人民幣之間，重復購買率普遍偏低，獲取用戶成本成本偏高，而融資的可能性已經不大，在IPO不太可能的情況下，出售是最理想的選擇。”他認為，這類型收購的一個經典案例是2012年蘇寧易購收購紅孩子。“隨著大型平臺電商之間的競爭加劇，購買補充品類的需求會增加，也是搶占市場較為迅速的方法，因此垂直電商在今年之內出售的可能性會變大。”

　　電商分析師卓賽君表示，女性消費者市場正在成為電商行業(yè)競爭的新一輪主題，而服裝和化妝品并不足以承載該市場的發(fā)展。“唯品會收購樂蜂，因為其在發(fā)展的過程中，遇到了瓶頸，要從品類和業(yè)務模式上進行拓張。”

　　他認為，無論是出售還是IPO，目前的垂直電商都只是解決了“生存”的問題，但如何運作，如何實現利潤仍然是難題。

　　樂蜂：代理渠道業(yè)務貢獻的銷售額占整個樂蜂的60%，而其余40%的營收來自于樂蜂的自有品牌業(yè)務。自有品牌又包括化妝品和保健品，其中化妝品占60%-65%。

　　唯品會：唯品會2013年第三季度財報顯示，總凈營收為3.837億美元，比去年同期增長146.1%。預計2013年Q 4的營收為5.8-5.9億美元，業(yè)內估算唯品會2013年全年營收16.29億美元。

　　聚美優(yōu)品：去年3月份，C EO陳歐稱，聚美優(yōu)品已實現盈利。其中，2012年銷售額25億元，其預計2013年銷售額60億-100億元，預計2013年產生1億美元的利潤。