?經(jīng)濟(jì)在筑底過(guò)程中 穩(wěn)增長(zhǎng)效果漸顯現(xiàn)
工研金融觀察·2015年6月·國(guó)內(nèi)篇
總策劃： 周月秋 中國(guó)工商銀行城市金融研究所所長(zhǎng)
課題組長(zhǎng)： 樊志剛 中國(guó)工商銀行城市金融研究所資深專家
鄒民生 上海證券報(bào)首席編輯
課題組成員：趙幼力、王小娥、李露、楊荇
經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域：部分指標(biāo)微弱改善，但總體仍處于筑底階段
5月份，宏觀經(jīng)濟(jì)的部分指標(biāo)較4月份呈現(xiàn)微弱改善，工業(yè)生產(chǎn)增速小幅回升，出口降幅有所收窄，房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)對(duì)相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)產(chǎn)生了一定的帶動(dòng)效應(yīng)，消費(fèi)增速也小幅回升。但是，各項(xiàng)指標(biāo)改善的力度較弱，而房地產(chǎn)和基建兩大投資主力的增速仍在回落，固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步放緩，投資持續(xù)放緩顯示經(jīng)濟(jì)缺乏企穩(wěn)的動(dòng)力。
總的來(lái)看，近兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)改善的程度低于預(yù)期，前期穩(wěn)增長(zhǎng)及寬松政策效果的顯現(xiàn)還比較緩慢，宏觀經(jīng)濟(jì)總體還處于艱難筑底的過(guò)程中。我們認(rèn)為，政策效應(yīng)最早在三季度才能得到明顯的顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)將最早在三季度呈現(xiàn)比較明確的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。
1.工業(yè)生產(chǎn)低位小幅回升，但回升的基礎(chǔ)不牢固
5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.1%，比4月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)增速連續(xù)兩個(gè)月小幅回升。環(huán)比看，5月份工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.52%，環(huán)比增速比上月收窄0.05個(gè)百分點(diǎn)。
分行業(yè)看，受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的拉動(dòng)，高技術(shù)、新興行業(yè)以及消費(fèi)類制造業(yè)表現(xiàn)較好。當(dāng)月，以醫(yī)藥、航空航天器及設(shè)備制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)、信息化學(xué)品制造業(yè)等為代表的高技術(shù)行業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.3%，高于整體工業(yè)3.2個(gè)百分點(diǎn)。
產(chǎn)品方面，新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人、鐵路機(jī)車、鐵路客車、城市軌道、智能電視、太陽(yáng)能電池等新興產(chǎn)品產(chǎn)量增速均超過(guò)20%。同時(shí)，消費(fèi)類制造業(yè)增速的改善最為顯著，當(dāng)月農(nóng)副食品加工、食品制造、紡織業(yè)等消費(fèi)品制造業(yè)增速分別為5.1%、7.2%和8.0%，比上月分別上升2.8、1.3和1.4個(gè)百分點(diǎn)。
但是，工業(yè)增長(zhǎng)持續(xù)回升的基礎(chǔ)并不牢固：一是投資、消費(fèi)、出口均處于低迷狀態(tài)，國(guó)內(nèi)、外總需求遠(yuǎn)未企穩(wěn)；二是工業(yè)庫(kù)存仍處高位。5月工業(yè)產(chǎn)銷率為97.5%，較上年同期下降0.2百分點(diǎn)，處于歷史同期低位，僅略高于2009年的97.3%，反映市場(chǎng)供需狀況不容樂(lè)觀；第三，企業(yè)盈利沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善，擴(kuò)大生產(chǎn)的動(dòng)力不足。
近兩個(gè)月，工業(yè)企業(yè)盈利的降幅明顯收窄，但盈利的改善很大程度上來(lái)自于股票、基金、債券、投資子公司等權(quán)益性投資和債權(quán)性投資取得的投資收益，企業(yè)業(yè)績(jī)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。
1-4月企業(yè)利潤(rùn)下降1.3%，降幅比前3個(gè)月收窄2.9個(gè)百分點(diǎn)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)收入并沒(méi)有同比改善，前4個(gè)月企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)1.6%，增速比前3個(gè)月下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。4月份當(dāng)月，企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)120.3億元，其中，投資收益同比增長(zhǎng)116.1億元。此外，繼4月份發(fā)電量增速實(shí)現(xiàn)今年來(lái)首次正增長(zhǎng)后，5月再度回落至零增長(zhǎng)，也反映企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)低迷不振。
2.固定資產(chǎn)投資進(jìn)一步放緩
1-5月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)11.4%，較前4個(gè)月回落0.6 個(gè)百分點(diǎn)。具體看，制造業(yè)投資隨著工業(yè)生產(chǎn)的小幅回升而略有好轉(zhuǎn)，增速較前4個(gè)月回升0.1 個(gè)百分點(diǎn)至10.0%；基建投資增速進(jìn)一步下滑，1-5月同比增長(zhǎng)18.1%，增速比前4個(gè)月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，1-5月同比增長(zhǎng)5.1%，增速比前4個(gè)月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度比1-4月份收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，5月份增長(zhǎng)2.4%，比4月份提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)生產(chǎn)的微弱改善在制造業(yè)投資上有所顯現(xiàn)，房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)對(duì)房地產(chǎn)投資正在產(chǎn)生緩慢的改善效應(yīng)，此外，進(jìn)入5 月份以后發(fā)改委再度批復(fù)大規(guī)?；?xiàng)目，對(duì)基建投資將產(chǎn)生一定的持續(xù)推動(dòng)作用。但是，資金和新開(kāi)工項(xiàng)目不足仍是制約投資增長(zhǎng)的主要因素。
1-5月份，投資到位資金增長(zhǎng)6%，增速比前4個(gè)月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，比同期投資增速低5.4個(gè)百分點(diǎn)，其中國(guó)內(nèi)貸款下降6.3%，降幅比前4個(gè)月擴(kuò)大4.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。同期，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)0.5%，雖比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于較低水平，其中億元以上新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比下降20%，新開(kāi)工大項(xiàng)目不足問(wèn)題尤為突出?？傮w來(lái)看，房地產(chǎn)和基建兩大投資主力的增速仍在回落，固定資產(chǎn)投資增速還在持續(xù)放緩，表明宏觀經(jīng)濟(jì)還在艱難的筑底階段，遠(yuǎn)談不上企穩(wěn)回升。
3.消費(fèi)增速在總體穩(wěn)健的基礎(chǔ)上小幅回升
5月份，消費(fèi)增速在總體穩(wěn)健的基礎(chǔ)上小幅回升。當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.1%，增速比4月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看，當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比增長(zhǎng)0.81%，增速比4月回升0.09個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)增長(zhǎng)最快的三個(gè)行業(yè)分別是通訊器材、建筑裝潢以及家具類，而后兩者明顯受到了房地產(chǎn)銷售改善的帶動(dòng)。
消費(fèi)相對(duì)低迷的仍然是汽車和石油制品類，隨著油價(jià)的企穩(wěn)，石油制品類消費(fèi)的跌幅已在逐步收窄。5月份石油制品消費(fèi)同比下降5.5%，比4月份收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)的表現(xiàn)比較平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下臺(tái)階、內(nèi)需疲軟并沒(méi)有導(dǎo)致消費(fèi)出現(xiàn)下滑，但也不可避免地對(duì)消費(fèi)進(jìn)一步增長(zhǎng)形成制約，使消費(fèi)不可能大幅提升。
4.出口形勢(shì)有所改善，進(jìn)口低迷凸顯內(nèi)需疲弱
2015年5月，我國(guó)出口同比下降2.5%，連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，在外需有所改善的情況下，5月份出口較前兩個(gè)月有所好轉(zhuǎn)，出口降幅比上月收窄3.9個(gè)百分點(diǎn)。但是，受外需整體疲弱、人民幣實(shí)際有效匯率走強(qiáng)、企業(yè)用地用工成本上升以及去產(chǎn)能壓力等因素的影響，出口競(jìng)爭(zhēng)力仍然較弱，出口總體形勢(shì)比較嚴(yán)峻。
5月份，制造業(yè)PMI出口訂單指數(shù)連續(xù)8個(gè)月低于50%，非制造業(yè)出口訂單指數(shù)連續(xù)4個(gè)月下降至47.9%。此外，中國(guó)作為全世界第一出口大國(guó)，月度出口規(guī)模已很大，比5年前同期高出45%，出口額難以重現(xiàn)過(guò)去的高增長(zhǎng)。
5月份，進(jìn)口同比下降17.6%，連續(xù)7個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，降幅比上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。盡管大宗商品價(jià)格低位震蕩，但資金壓力和投資意愿較低，難以激發(fā)企業(yè)在價(jià)格低位購(gòu)進(jìn)囤貨的意愿，部分能源資源型產(chǎn)品的進(jìn)口數(shù)量持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，凸顯內(nèi)需疲弱。
5月鐵礦砂及其精礦、原油、食用植物油、鋼材進(jìn)口數(shù)量分別下降8.4%、10.9%、19.4%和13.7%。即便出口增速連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)口降幅擴(kuò)大依然抬高貿(mào)易順差，當(dāng)月貿(mào)易順差比上月擴(kuò)大253億美元至594.88億美元。
5.消費(fèi)價(jià)格漲幅放緩，工業(yè)品價(jià)格跌幅收窄
5月份，CPI同比上漲1.2%，漲幅較上月放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)價(jià)格連續(xù)8個(gè)月處于低于2%的低通脹水平。其中，食品價(jià)格上漲1.6%，漲幅收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲1%，漲幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看，5月CPI環(huán)比下跌0.2%。CPI環(huán)比下跌主要是季節(jié)因素導(dǎo)致鮮活食品價(jià)格下跌，鮮菜、鮮果、雞蛋價(jià)格環(huán)比降幅均較大，而非食品價(jià)格受車用燃料等價(jià)格回升的拉動(dòng)，漲幅回升。
5月份，PPI同比下降4.6%，降幅與上月持平，連續(xù)38個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，但環(huán)比降幅較上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.1%，呈現(xiàn)出一定的低位企穩(wěn)跡象，主要原因是大宗商品及原油價(jià)格回升，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格環(huán)比回升。總體來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)價(jià)格仍然存在著持續(xù)的制約作用，導(dǎo)致居民消費(fèi)領(lǐng)域低通脹、工業(yè)領(lǐng)域通縮局面持續(xù)。
金融領(lǐng)域：實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域資金狀況兩重天
1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資金供需兩弱
從貸款來(lái)看，5月新增信貸環(huán)比有所回升，但主要是居民中長(zhǎng)期貸款和票據(jù)融資增加較多。當(dāng)月人民幣貸款增加9008 億元，較上月提高近2000 億元。
從貸款結(jié)構(gòu)上看，信貸環(huán)比增加較多的主要是：一是房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖、成交量回升帶動(dòng)個(gè)人按揭貸款回升，居民中長(zhǎng)期貸款大幅增加2063 億元，環(huán)比多增近500 億元；二是票據(jù)融資增加2233 億元，環(huán)比多增達(dá)872 億元，主要原因是當(dāng)月存款增加較多，商業(yè)銀行資金充裕。同時(shí)，近兩個(gè)月銀行間市場(chǎng)利率大幅下行，票據(jù)利率跟隨回落，增大了票據(jù)貼現(xiàn)對(duì)企業(yè)的吸引力。因此，銀行通過(guò)票據(jù)融資增加信貸投放規(guī)模，使得票據(jù)融資與企業(yè)短期貸款“一起一落”(5月份非金融企業(yè)短期貸款增加295億元，環(huán)比少增409億元)。盡管貸款環(huán)比大幅增長(zhǎng)，但非金融企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增量有所下降，5月非金融企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加2548億元，比上月少增228億元。
企業(yè)中長(zhǎng)期貸款環(huán)比少增，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資金供、需兩弱，從商業(yè)銀行的角度來(lái)說(shuō)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期打壓其放貸意愿，對(duì)企業(yè)貸款投放態(tài)度比較謹(jǐn)慎，在資金充裕的情況下，用票據(jù)融資充信貸規(guī)模；從企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)低迷，內(nèi)外需不振，產(chǎn)能大面積出清，企業(yè)的借款意愿同樣較低，最終導(dǎo)致在貸款總規(guī)模大幅增長(zhǎng)的情況下，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增量反而逆勢(shì)而降。此外，隨著國(guó)內(nèi)股市前段時(shí)間的暴漲，近兩個(gè)月居民短期貸款較前幾個(gè)月大幅增長(zhǎng)，不排除一部分信貸資金流入股市。
從社會(huì)融資規(guī)模來(lái)看，進(jìn)一步印證了資金供需的低迷。5月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22 萬(wàn)億元，盡管比上月多增，但比去年同期少近1400 億元，當(dāng)月余額增長(zhǎng)12.1%，屢創(chuàng)歷史新低。
從社會(huì)融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，首先，5月環(huán)比多增量大部分來(lái)自于票據(jù)融資，票據(jù)融資環(huán)比多增量占社會(huì)融資整體多增量的60%以上。第二，受同業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)、地方政府債務(wù)規(guī)范化和需求疲弱的共同影響，信托貸款、委托貸款等“影子銀行”融資繼續(xù)低迷，5月委托、信托貸款共計(jì)少增近2000 億。第三，直接融資方面，前段時(shí)期股票市場(chǎng)的上漲帶來(lái)了股票融資量的上升，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資584 億元，同比多422 億元；而債券市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，企業(yè)債券融資1528 億元，同比降1269億元。總體來(lái)看，股票、債券融資占社會(huì)融資總規(guī)模的比重仍相對(duì)較小，新增信貸仍然占社會(huì)融資總規(guī)模的70%左右。
2.金融領(lǐng)域資金充裕
從存款情況看，存款結(jié)構(gòu)的變化反映資金大量進(jìn)入股市。5月人民幣存款增加3.23 萬(wàn)億元，同、環(huán)比分別多增1.86萬(wàn)億元和2.36萬(wàn)億元，存款情況有所好轉(zhuǎn)。但在股市繁榮的背景下，居民存款絕對(duì)額減少，非銀行金融機(jī)構(gòu)存款大幅增長(zhǎng)，5月份居民存款減少4413億元，而非銀行金融機(jī)構(gòu)存款大幅增加1.94萬(wàn)億元，反映居民存款大量進(jìn)入股市。
同時(shí)，隨著貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，券商、基金等金融機(jī)構(gòu)將拆借、回購(gòu)資金轉(zhuǎn)存銀行，這也說(shuō)明存款基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，銀行存款依然面臨被分流的壓力。
從貨幣總量來(lái)看，5月末，M2 同比增速為10.8%，較上月提高了0.7 個(gè)百分點(diǎn)。這主要是受前期準(zhǔn)備金率下調(diào)、公開(kāi)市場(chǎng)加大資金投放以及外匯占款有所企穩(wěn)等因素的共同影響，但10.8%的增速依然偏低。M1 增速較上月回升，但總體仍持續(xù)偏低，除企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力不強(qiáng)的因素外，貨幣基金、銀行理財(cái)?shù)葘?duì)活期存款的持續(xù)分流是重要原因，制約了貨幣總量的增長(zhǎng)。
從同業(yè)市場(chǎng)來(lái)看，5月份銀行間同業(yè)拆借利率延續(xù)大幅下降的趨勢(shì)，反映同業(yè)市場(chǎng)資金狀況十分充裕。當(dāng)月銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率由3月份的3.69%、4月份的2.49%進(jìn)一步下降至1.42%，利率水平已降至近5年的最低點(diǎn)。5月份當(dāng)月資金利率呈現(xiàn)逐步走低的態(tài)勢(shì)，并在6月1日達(dá)到谷底，隔夜SHIBOR跌至1.027%的歷史最低值。
6月份以來(lái)，由于股市IPO密集發(fā)行，半年末資金時(shí)點(diǎn)將至，金融機(jī)構(gòu)預(yù)期趨于謹(jǐn)慎，同業(yè)市場(chǎng)資金面較前期有所收緊，市場(chǎng)利率逐步走高，但漲幅比較緩慢，總體仍處于近幾個(gè)月的較低水平，與前兩年同期水平不可同日而語(yǔ)。這也側(cè)面反映出較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境并沒(méi)有充分對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大量的資金停留在金融體系內(nèi)部。
從股市來(lái)看，股市暴漲帶動(dòng)資金大幅流入。本輪牛市行情啟動(dòng)以來(lái)，股市實(shí)現(xiàn)了持續(xù)、快速的上漲。年初至5月底，上證綜指累計(jì)大幅上漲42.6%至4612點(diǎn)。同時(shí)，市場(chǎng)成交活躍，5月份滬、深兩市成交金額共計(jì)31.3萬(wàn)億元，為年初1月份成交額的2.5倍。在牛市的帶動(dòng)下，近幾個(gè)月各類資金大量流入股市，保證金連續(xù)幾個(gè)月凈流入，5月份更是凈流入9000多億元。尤其是在打新股的前后幾天期間，保證金甚至凈流入上萬(wàn)億元，大量的資金源源不斷地流入并滯留在股票市場(chǎng)。
熱點(diǎn)問(wèn)題：取消商業(yè)銀行存貸比法定監(jiān)管指標(biāo)
近日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法修正案(草案)》。草案借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過(guò)75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)。該項(xiàng)修訂待全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)后將落地實(shí)施。
1.取消存貸比法定監(jiān)管指標(biāo)的必要性
存貸比規(guī)定于1995年正式納入《商業(yè)銀行法》，沿用至今已長(zhǎng)達(dá)20年。近年來(lái)，隨著商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式和金融市場(chǎng)的發(fā)展變化，存貸比監(jiān)管指標(biāo)日益表現(xiàn)出幾大弊端：
首先，存貸比這一監(jiān)管指標(biāo)覆蓋面不足，風(fēng)險(xiǎn)敏感性下降，不能充分考慮銀行各類資金來(lái)源和運(yùn)用在期限和穩(wěn)定性方面的差異，難以全面反映銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
第二，商業(yè)銀行受存貸比的限制，制約了其信貸投放能力。2015年一季度末，商業(yè)銀行貸存比為65.7%，盡管未觸及75%的監(jiān)管紅線，但部分股份制銀行和城商行貸存比接近甚至達(dá)到上限，制約了其信貸投放能力。
第三，為了應(yīng)對(duì)監(jiān)管，銀行需全力吸收存款滿足監(jiān)管要求，導(dǎo)致在考核時(shí)點(diǎn)經(jīng)常出現(xiàn)存貸款“沖時(shí)點(diǎn)”、資金“大騰挪”等現(xiàn)象，也不可避免地推升了銀行的負(fù)債成本。同時(shí)，為了繞過(guò)存貸比的限制，近年來(lái)催生了大量高成本表外融資業(yè)務(wù)和各類通道類業(yè)務(wù)，導(dǎo)致了資金的扭曲，推升了資金成本。
近兩年，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷惡化，利潤(rùn)增速大幅下滑，不良貸款持續(xù)攀升，存款增長(zhǎng)放緩，資金成本攀升，在此背景下，業(yè)界對(duì)于取消存貸比考核的呼聲越來(lái)越高。監(jiān)管層也開(kāi)始逐步推動(dòng)取消存貸比考核。
同時(shí)，在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方面，逐步建立起流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定融資比例、核心負(fù)債依存度、流動(dòng)性缺口率、客戶存款集中度以及同業(yè)負(fù)債集中度等多個(gè)監(jiān)管指標(biāo)，以替代存貸比考核的作用。
此外，隨著存款保險(xiǎn)制度的正式實(shí)施，儲(chǔ)戶的資金安全性對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)行為和道德風(fēng)險(xiǎn)的依賴度大大降低，應(yīng)當(dāng)取消存貸比這一行政性監(jiān)管手段，賦予商業(yè)銀行更大的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)空間。
2.取消存貸比法定監(jiān)管指標(biāo)對(duì)商業(yè)銀行的影響
取消存貸比法定監(jiān)管指標(biāo)對(duì)商業(yè)銀行具有十分深遠(yuǎn)的影響：
首先，釋放銀行信貸空間，有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從制度上消除融資難的病根。尤其將有力地釋放中小銀行的信貸空間，重點(diǎn)增大對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持力度，提高資金使用效率和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
預(yù)計(jì)未來(lái)商業(yè)銀行存貸比整體水平將逐步上升，不過(guò)，在當(dāng)前缺乏有效融資主體，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的情況下，存貸比并非信貸增長(zhǎng)乏力的唯一約束，因此，取消存貸比法定監(jiān)管并不意味著信貸投放將大幅度增加。
第二，有利于銀行表外和通道業(yè)務(wù)回歸表內(nèi)，從而降低資金成本，有效地緩解融資貴的問(wèn)題。第三，有利于降低銀行負(fù)債端成本，緩解利率市場(chǎng)化進(jìn)程中銀行面臨的負(fù)債成本上升壓力。
工研金融觀察·2015年6月·國(guó)內(nèi)篇
總策劃： 周月秋 中國(guó)工商銀行城市金融研究所所長(zhǎng)
課題組長(zhǎng)： 樊志剛 中國(guó)工商銀行城市金融研究所資深專家
鄒民生 上海證券報(bào)首席編輯
課題組成員：趙幼力、王小娥、李露、楊荇
經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域：部分指標(biāo)微弱改善，但總體仍處于筑底階段
5月份，宏觀經(jīng)濟(jì)的部分指標(biāo)較4月份呈現(xiàn)微弱改善，工業(yè)生產(chǎn)增速小幅回升，出口降幅有所收窄，房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)對(duì)相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)產(chǎn)生了一定的帶動(dòng)效應(yīng)，消費(fèi)增速也小幅回升。但是，各項(xiàng)指標(biāo)改善的力度較弱，而房地產(chǎn)和基建兩大投資主力的增速仍在回落，固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步放緩，投資持續(xù)放緩顯示經(jīng)濟(jì)缺乏企穩(wěn)的動(dòng)力。
總的來(lái)看，近兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)改善的程度低于預(yù)期，前期穩(wěn)增長(zhǎng)及寬松政策效果的顯現(xiàn)還比較緩慢，宏觀經(jīng)濟(jì)總體還處于艱難筑底的過(guò)程中。我們認(rèn)為，政策效應(yīng)最早在三季度才能得到明顯的顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)將最早在三季度呈現(xiàn)比較明確的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。
1.工業(yè)生產(chǎn)低位小幅回升，但回升的基礎(chǔ)不牢固
5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.1%，比4月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)增速連續(xù)兩個(gè)月小幅回升。環(huán)比看，5月份工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.52%，環(huán)比增速比上月收窄0.05個(gè)百分點(diǎn)。
分行業(yè)看，受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的拉動(dòng)，高技術(shù)、新興行業(yè)以及消費(fèi)類制造業(yè)表現(xiàn)較好。當(dāng)月，以醫(yī)藥、航空航天器及設(shè)備制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)、信息化學(xué)品制造業(yè)等為代表的高技術(shù)行業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.3%，高于整體工業(yè)3.2個(gè)百分點(diǎn)。
產(chǎn)品方面，新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人、鐵路機(jī)車、鐵路客車、城市軌道、智能電視、太陽(yáng)能電池等新興產(chǎn)品產(chǎn)量增速均超過(guò)20%。同時(shí)，消費(fèi)類制造業(yè)增速的改善最為顯著，當(dāng)月農(nóng)副食品加工、食品制造、紡織業(yè)等消費(fèi)品制造業(yè)增速分別為5.1%、7.2%和8.0%，比上月分別上升2.8、1.3和1.4個(gè)百分點(diǎn)。
但是，工業(yè)增長(zhǎng)持續(xù)回升的基礎(chǔ)并不牢固：一是投資、消費(fèi)、出口均處于低迷狀態(tài)，國(guó)內(nèi)、外總需求遠(yuǎn)未企穩(wěn)；二是工業(yè)庫(kù)存仍處高位。5月工業(yè)產(chǎn)銷率為97.5%，較上年同期下降0.2百分點(diǎn)，處于歷史同期低位，僅略高于2009年的97.3%，反映市場(chǎng)供需狀況不容樂(lè)觀；第三，企業(yè)盈利沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善，擴(kuò)大生產(chǎn)的動(dòng)力不足。
近兩個(gè)月，工業(yè)企業(yè)盈利的降幅明顯收窄，但盈利的改善很大程度上來(lái)自于股票、基金、債券、投資子公司等權(quán)益性投資和債權(quán)性投資取得的投資收益，企業(yè)業(yè)績(jī)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。
1-4月企業(yè)利潤(rùn)下降1.3%，降幅比前3個(gè)月收窄2.9個(gè)百分點(diǎn)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)收入并沒(méi)有同比改善，前4個(gè)月企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)1.6%，增速比前3個(gè)月下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。4月份當(dāng)月，企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)120.3億元，其中，投資收益同比增長(zhǎng)116.1億元。此外，繼4月份發(fā)電量增速實(shí)現(xiàn)今年來(lái)首次正增長(zhǎng)后，5月再度回落至零增長(zhǎng)，也反映企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)低迷不振。
2.固定資產(chǎn)投資進(jìn)一步放緩
1-5月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)11.4%，較前4個(gè)月回落0.6 個(gè)百分點(diǎn)。具體看，制造業(yè)投資隨著工業(yè)生產(chǎn)的小幅回升而略有好轉(zhuǎn)，增速較前4個(gè)月回升0.1 個(gè)百分點(diǎn)至10.0%；基建投資增速進(jìn)一步下滑，1-5月同比增長(zhǎng)18.1%，增速比前4個(gè)月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，1-5月同比增長(zhǎng)5.1%，增速比前4個(gè)月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度比1-4月份收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，5月份增長(zhǎng)2.4%，比4月份提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)生產(chǎn)的微弱改善在制造業(yè)投資上有所顯現(xiàn)，房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)對(duì)房地產(chǎn)投資正在產(chǎn)生緩慢的改善效應(yīng)，此外，進(jìn)入5 月份以后發(fā)改委再度批復(fù)大規(guī)?；?xiàng)目，對(duì)基建投資將產(chǎn)生一定的持續(xù)推動(dòng)作用。但是，資金和新開(kāi)工項(xiàng)目不足仍是制約投資增長(zhǎng)的主要因素。
1-5月份，投資到位資金增長(zhǎng)6%，增速比前4個(gè)月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，比同期投資增速低5.4個(gè)百分點(diǎn)，其中國(guó)內(nèi)貸款下降6.3%，降幅比前4個(gè)月擴(kuò)大4.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。同期，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)0.5%，雖比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于較低水平，其中億元以上新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比下降20%，新開(kāi)工大項(xiàng)目不足問(wèn)題尤為突出?？傮w來(lái)看，房地產(chǎn)和基建兩大投資主力的增速仍在回落，固定資產(chǎn)投資增速還在持續(xù)放緩，表明宏觀經(jīng)濟(jì)還在艱難的筑底階段，遠(yuǎn)談不上企穩(wěn)回升。
3.消費(fèi)增速在總體穩(wěn)健的基礎(chǔ)上小幅回升
5月份，消費(fèi)增速在總體穩(wěn)健的基礎(chǔ)上小幅回升。當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.1%，增速比4月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看，當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比增長(zhǎng)0.81%，增速比4月回升0.09個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)增長(zhǎng)最快的三個(gè)行業(yè)分別是通訊器材、建筑裝潢以及家具類，而后兩者明顯受到了房地產(chǎn)銷售改善的帶動(dòng)。
消費(fèi)相對(duì)低迷的仍然是汽車和石油制品類，隨著油價(jià)的企穩(wěn)，石油制品類消費(fèi)的跌幅已在逐步收窄。5月份石油制品消費(fèi)同比下降5.5%，比4月份收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)的表現(xiàn)比較平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下臺(tái)階、內(nèi)需疲軟并沒(méi)有導(dǎo)致消費(fèi)出現(xiàn)下滑，但也不可避免地對(duì)消費(fèi)進(jìn)一步增長(zhǎng)形成制約，使消費(fèi)不可能大幅提升。
4.出口形勢(shì)有所改善，進(jìn)口低迷凸顯內(nèi)需疲弱
2015年5月，我國(guó)出口同比下降2.5%，連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，在外需有所改善的情況下，5月份出口較前兩個(gè)月有所好轉(zhuǎn)，出口降幅比上月收窄3.9個(gè)百分點(diǎn)。但是，受外需整體疲弱、人民幣實(shí)際有效匯率走強(qiáng)、企業(yè)用地用工成本上升以及去產(chǎn)能壓力等因素的影響，出口競(jìng)爭(zhēng)力仍然較弱，出口總體形勢(shì)比較嚴(yán)峻。
5月份，制造業(yè)PMI出口訂單指數(shù)連續(xù)8個(gè)月低于50%，非制造業(yè)出口訂單指數(shù)連續(xù)4個(gè)月下降至47.9%。此外，中國(guó)作為全世界第一出口大國(guó)，月度出口規(guī)模已很大，比5年前同期高出45%，出口額難以重現(xiàn)過(guò)去的高增長(zhǎng)。
5月份，進(jìn)口同比下降17.6%，連續(xù)7個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，降幅比上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。盡管大宗商品價(jià)格低位震蕩，但資金壓力和投資意愿較低，難以激發(fā)企業(yè)在價(jià)格低位購(gòu)進(jìn)囤貨的意愿，部分能源資源型產(chǎn)品的進(jìn)口數(shù)量持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，凸顯內(nèi)需疲弱。
5月鐵礦砂及其精礦、原油、食用植物油、鋼材進(jìn)口數(shù)量分別下降8.4%、10.9%、19.4%和13.7%。即便出口增速連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)口降幅擴(kuò)大依然抬高貿(mào)易順差，當(dāng)月貿(mào)易順差比上月擴(kuò)大253億美元至594.88億美元。
5.消費(fèi)價(jià)格漲幅放緩，工業(yè)品價(jià)格跌幅收窄
5月份，CPI同比上漲1.2%，漲幅較上月放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)價(jià)格連續(xù)8個(gè)月處于低于2%的低通脹水平。其中，食品價(jià)格上漲1.6%，漲幅收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲1%，漲幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看，5月CPI環(huán)比下跌0.2%。CPI環(huán)比下跌主要是季節(jié)因素導(dǎo)致鮮活食品價(jià)格下跌，鮮菜、鮮果、雞蛋價(jià)格環(huán)比降幅均較大，而非食品價(jià)格受車用燃料等價(jià)格回升的拉動(dòng)，漲幅回升。
5月份，PPI同比下降4.6%，降幅與上月持平，連續(xù)38個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，但環(huán)比降幅較上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.1%，呈現(xiàn)出一定的低位企穩(wěn)跡象，主要原因是大宗商品及原油價(jià)格回升，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格環(huán)比回升。總體來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)價(jià)格仍然存在著持續(xù)的制約作用，導(dǎo)致居民消費(fèi)領(lǐng)域低通脹、工業(yè)領(lǐng)域通縮局面持續(xù)。
金融領(lǐng)域：實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域資金狀況兩重天
1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資金供需兩弱
從貸款來(lái)看，5月新增信貸環(huán)比有所回升，但主要是居民中長(zhǎng)期貸款和票據(jù)融資增加較多。當(dāng)月人民幣貸款增加9008 億元，較上月提高近2000 億元。
從貸款結(jié)構(gòu)上看，信貸環(huán)比增加較多的主要是：一是房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖、成交量回升帶動(dòng)個(gè)人按揭貸款回升，居民中長(zhǎng)期貸款大幅增加2063 億元，環(huán)比多增近500 億元；二是票據(jù)融資增加2233 億元，環(huán)比多增達(dá)872 億元，主要原因是當(dāng)月存款增加較多，商業(yè)銀行資金充裕。同時(shí)，近兩個(gè)月銀行間市場(chǎng)利率大幅下行，票據(jù)利率跟隨回落，增大了票據(jù)貼現(xiàn)對(duì)企業(yè)的吸引力。因此，銀行通過(guò)票據(jù)融資增加信貸投放規(guī)模，使得票據(jù)融資與企業(yè)短期貸款“一起一落”(5月份非金融企業(yè)短期貸款增加295億元，環(huán)比少增409億元)。盡管貸款環(huán)比大幅增長(zhǎng)，但非金融企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增量有所下降，5月非金融企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加2548億元，比上月少增228億元。
企業(yè)中長(zhǎng)期貸款環(huán)比少增，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資金供、需兩弱，從商業(yè)銀行的角度來(lái)說(shuō)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期打壓其放貸意愿，對(duì)企業(yè)貸款投放態(tài)度比較謹(jǐn)慎，在資金充裕的情況下，用票據(jù)融資充信貸規(guī)模；從企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)低迷，內(nèi)外需不振，產(chǎn)能大面積出清，企業(yè)的借款意愿同樣較低，最終導(dǎo)致在貸款總規(guī)模大幅增長(zhǎng)的情況下，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增量反而逆勢(shì)而降。此外，隨著國(guó)內(nèi)股市前段時(shí)間的暴漲，近兩個(gè)月居民短期貸款較前幾個(gè)月大幅增長(zhǎng)，不排除一部分信貸資金流入股市。
從社會(huì)融資規(guī)模來(lái)看，進(jìn)一步印證了資金供需的低迷。5月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22 萬(wàn)億元，盡管比上月多增，但比去年同期少近1400 億元，當(dāng)月余額增長(zhǎng)12.1%，屢創(chuàng)歷史新低。
從社會(huì)融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，首先，5月環(huán)比多增量大部分來(lái)自于票據(jù)融資，票據(jù)融資環(huán)比多增量占社會(huì)融資整體多增量的60%以上。第二，受同業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)、地方政府債務(wù)規(guī)范化和需求疲弱的共同影響，信托貸款、委托貸款等“影子銀行”融資繼續(xù)低迷，5月委托、信托貸款共計(jì)少增近2000 億。第三，直接融資方面，前段時(shí)期股票市場(chǎng)的上漲帶來(lái)了股票融資量的上升，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資584 億元，同比多422 億元；而債券市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，企業(yè)債券融資1528 億元，同比降1269億元。總體來(lái)看，股票、債券融資占社會(huì)融資總規(guī)模的比重仍相對(duì)較小，新增信貸仍然占社會(huì)融資總規(guī)模的70%左右。
2.金融領(lǐng)域資金充裕
從存款情況看，存款結(jié)構(gòu)的變化反映資金大量進(jìn)入股市。5月人民幣存款增加3.23 萬(wàn)億元，同、環(huán)比分別多增1.86萬(wàn)億元和2.36萬(wàn)億元，存款情況有所好轉(zhuǎn)。但在股市繁榮的背景下，居民存款絕對(duì)額減少，非銀行金融機(jī)構(gòu)存款大幅增長(zhǎng)，5月份居民存款減少4413億元，而非銀行金融機(jī)構(gòu)存款大幅增加1.94萬(wàn)億元，反映居民存款大量進(jìn)入股市。
同時(shí)，隨著貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，券商、基金等金融機(jī)構(gòu)將拆借、回購(gòu)資金轉(zhuǎn)存銀行，這也說(shuō)明存款基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，銀行存款依然面臨被分流的壓力。
從貨幣總量來(lái)看，5月末，M2 同比增速為10.8%，較上月提高了0.7 個(gè)百分點(diǎn)。這主要是受前期準(zhǔn)備金率下調(diào)、公開(kāi)市場(chǎng)加大資金投放以及外匯占款有所企穩(wěn)等因素的共同影響，但10.8%的增速依然偏低。M1 增速較上月回升，但總體仍持續(xù)偏低，除企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力不強(qiáng)的因素外，貨幣基金、銀行理財(cái)?shù)葘?duì)活期存款的持續(xù)分流是重要原因，制約了貨幣總量的增長(zhǎng)。
從同業(yè)市場(chǎng)來(lái)看，5月份銀行間同業(yè)拆借利率延續(xù)大幅下降的趨勢(shì)，反映同業(yè)市場(chǎng)資金狀況十分充裕。當(dāng)月銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率由3月份的3.69%、4月份的2.49%進(jìn)一步下降至1.42%，利率水平已降至近5年的最低點(diǎn)。5月份當(dāng)月資金利率呈現(xiàn)逐步走低的態(tài)勢(shì)，并在6月1日達(dá)到谷底，隔夜SHIBOR跌至1.027%的歷史最低值。
6月份以來(lái)，由于股市IPO密集發(fā)行，半年末資金時(shí)點(diǎn)將至，金融機(jī)構(gòu)預(yù)期趨于謹(jǐn)慎，同業(yè)市場(chǎng)資金面較前期有所收緊，市場(chǎng)利率逐步走高，但漲幅比較緩慢，總體仍處于近幾個(gè)月的較低水平，與前兩年同期水平不可同日而語(yǔ)。這也側(cè)面反映出較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境并沒(méi)有充分對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大量的資金停留在金融體系內(nèi)部。
從股市來(lái)看，股市暴漲帶動(dòng)資金大幅流入。本輪牛市行情啟動(dòng)以來(lái)，股市實(shí)現(xiàn)了持續(xù)、快速的上漲。年初至5月底，上證綜指累計(jì)大幅上漲42.6%至4612點(diǎn)。同時(shí)，市場(chǎng)成交活躍，5月份滬、深兩市成交金額共計(jì)31.3萬(wàn)億元，為年初1月份成交額的2.5倍。在牛市的帶動(dòng)下，近幾個(gè)月各類資金大量流入股市，保證金連續(xù)幾個(gè)月凈流入，5月份更是凈流入9000多億元。尤其是在打新股的前后幾天期間，保證金甚至凈流入上萬(wàn)億元，大量的資金源源不斷地流入并滯留在股票市場(chǎng)。
熱點(diǎn)問(wèn)題：取消商業(yè)銀行存貸比法定監(jiān)管指標(biāo)
近日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法修正案(草案)》。草案借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過(guò)75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)。該項(xiàng)修訂待全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)后將落地實(shí)施。
1.取消存貸比法定監(jiān)管指標(biāo)的必要性
存貸比規(guī)定于1995年正式納入《商業(yè)銀行法》，沿用至今已長(zhǎng)達(dá)20年。近年來(lái)，隨著商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式和金融市場(chǎng)的發(fā)展變化，存貸比監(jiān)管指標(biāo)日益表現(xiàn)出幾大弊端：
首先，存貸比這一監(jiān)管指標(biāo)覆蓋面不足，風(fēng)險(xiǎn)敏感性下降，不能充分考慮銀行各類資金來(lái)源和運(yùn)用在期限和穩(wěn)定性方面的差異，難以全面反映銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
第二，商業(yè)銀行受存貸比的限制，制約了其信貸投放能力。2015年一季度末，商業(yè)銀行貸存比為65.7%，盡管未觸及75%的監(jiān)管紅線，但部分股份制銀行和城商行貸存比接近甚至達(dá)到上限，制約了其信貸投放能力。
第三，為了應(yīng)對(duì)監(jiān)管，銀行需全力吸收存款滿足監(jiān)管要求，導(dǎo)致在考核時(shí)點(diǎn)經(jīng)常出現(xiàn)存貸款“沖時(shí)點(diǎn)”、資金“大騰挪”等現(xiàn)象，也不可避免地推升了銀行的負(fù)債成本。同時(shí)，為了繞過(guò)存貸比的限制，近年來(lái)催生了大量高成本表外融資業(yè)務(wù)和各類通道類業(yè)務(wù)，導(dǎo)致了資金的扭曲，推升了資金成本。
近兩年，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷惡化，利潤(rùn)增速大幅下滑，不良貸款持續(xù)攀升，存款增長(zhǎng)放緩，資金成本攀升，在此背景下，業(yè)界對(duì)于取消存貸比考核的呼聲越來(lái)越高。監(jiān)管層也開(kāi)始逐步推動(dòng)取消存貸比考核。
同時(shí)，在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方面，逐步建立起流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定融資比例、核心負(fù)債依存度、流動(dòng)性缺口率、客戶存款集中度以及同業(yè)負(fù)債集中度等多個(gè)監(jiān)管指標(biāo)，以替代存貸比考核的作用。
此外，隨著存款保險(xiǎn)制度的正式實(shí)施，儲(chǔ)戶的資金安全性對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)行為和道德風(fēng)險(xiǎn)的依賴度大大降低，應(yīng)當(dāng)取消存貸比這一行政性監(jiān)管手段，賦予商業(yè)銀行更大的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)空間。
2.取消存貸比法定監(jiān)管指標(biāo)對(duì)商業(yè)銀行的影響
取消存貸比法定監(jiān)管指標(biāo)對(duì)商業(yè)銀行具有十分深遠(yuǎn)的影響：
首先，釋放銀行信貸空間，有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從制度上消除融資難的病根。尤其將有力地釋放中小銀行的信貸空間，重點(diǎn)增大對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持力度，提高資金使用效率和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
預(yù)計(jì)未來(lái)商業(yè)銀行存貸比整體水平將逐步上升，不過(guò)，在當(dāng)前缺乏有效融資主體，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的情況下，存貸比并非信貸增長(zhǎng)乏力的唯一約束，因此，取消存貸比法定監(jiān)管并不意味著信貸投放將大幅度增加。
第二，有利于銀行表外和通道業(yè)務(wù)回歸表內(nèi)，從而降低資金成本，有效地緩解融資貴的問(wèn)題。第三，有利于降低銀行負(fù)債端成本，緩解利率市場(chǎng)化進(jìn)程中銀行面臨的負(fù)債成本上升壓力。
