2014年上半年，中國經(jīng)濟迎來了重大分叉點。實際GDP增長率小幅放緩，但仍保持在7%以上。然而在這個上半年里，出現(xiàn)了影響中國經(jīng)濟可持續(xù)增長的重大“變化”。主要有以下三點：“房地產價格的下降”、“大型零售企業(yè)的不景氣”、“對華投資的減少”。

　　據(jù)中國國家統(tǒng)計局每月發(fā)布的“全國70個大中城市新建住宅價格指數(shù)”顯示，2014年5月環(huán)比的價格指數(shù)變動出現(xiàn)了很大變化。也就是說，截至2014年4月，70個大中城市中約一半城市的新建住宅價格環(huán)比上升，但到5月出現(xiàn)了逆轉。半數(shù)以上的城市新建住宅價格轉為下降。且6月份之后，價格下跌的城市數(shù)量持續(xù)增加，截至目前已經(jīng)有九成以上的城市出現(xiàn)價格回落。

　　住宅價格的下降會給中國經(jīng)濟帶來怎樣的影響呢？目前，投資(政府及民間投資)對中國GDP增幅的貢獻約占一半。有推測數(shù)據(jù)顯示，2013年，中國的資本形成總額中，房地產相關的投資比例約占30%.因此，2013年，中國的GDP總額中房地產相關的投資所占比重約為16%.

　　據(jù)推算，日本在20世紀80年代泡沫經(jīng)濟即將破滅之前，GDP中房地產投資所占比例為9%左右，美國在2008年金融危機爆發(fā)之前其所占比例為6.2%.與當時的日本和美國相比，現(xiàn)在的中國經(jīng)濟對房地產業(yè)的依存比例仍然較高。房地產投資所涉及的周邊產業(yè)非常廣泛，如建材、家電行業(yè)等，一旦房地產業(yè)陷入不景氣，將會對中國經(jīng)濟的發(fā)展帶來嚴重的影響。

　　中華全國商業(yè)信息中心發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年，全國百家大型零售企業(yè)的銷售額與上年同期相比下降，約四成企業(yè)收入減少。而且，2014年上半年，全國共計158家百貨店和超市關店，關閉的店鋪數(shù)量已超過2013年全年的2倍。

　　從中國國家統(tǒng)計局的“社會消費品零售總額”數(shù)據(jù)來看，中國的消費額仍顯示兩位數(shù)增長，盡管如此，為何大型零售企業(yè)的經(jīng)營狀況會突然陷入不景氣呢？筆者認為原因有以下三點。

　　第一個原因是中國新一屆中央政府推行的節(jié)儉令和反腐敗。據(jù)報道，今年上半年北京市政府的相關接待費用支出減少一半，高級餐廳門可羅雀。而在此之前，富裕階層的奢侈品消費在中國的消費中占了一定比重，此次政府的禁令直接打擊了大型零售業(yè)的經(jīng)營。

　　第二個原因是大城市中心房地產價格的高漲。2014年上半年，房地產價格終于進入調整局面。但在這之前，地段好的商業(yè)設施每年房租暴漲，許多優(yōu)良零售企業(yè)被迫關閉或搬遷。截止到目前為止，為中國經(jīng)濟增長做出較大貢獻的房地產業(yè)，也將那些埋頭認真經(jīng)營的零售業(yè)甚至逼到停業(yè)的地步。

　　第三個原因是網(wǎng)上購物電商的興盛。近年來，淘寶(天貓)、京東等電商的銷售額急速增長，擁有實體店鋪的零售企業(yè)陷入困境。電商的優(yōu)勢在于價格低和方便性。受租金等房地產成本影響的中國實體店零售企業(yè)步履維艱。

　　當今，在中國的零售企業(yè)銷售額排行榜上，位于前列的基本已被電商壟斷。但在美國，除了亞馬遜之外，實體店鋪的零售企業(yè)還居于前列；在日本，便利店等實體店零售企業(yè)也居于前列。所以說，中國零售企業(yè)呈現(xiàn)出了一種其他國家沒有的獨特發(fā)展形態(tài)。

　　根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒推算，中國GDP中零售業(yè)所占比重約為10%.大型零售企業(yè)的不景氣將會對中國經(jīng)濟增長產生不小的影響。

　　中國商務部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年的對華投資(FDI)同比增加2.2%.但外商直接投資的主要國家，日本為-48.8%，歐盟為-11.2%，美國為-4.6%，由于受到新加坡房地產投資減少的影響，東南亞也變?yōu)?19.2%.對華投資增加的發(fā)達國家只有英國與韓國。

　　筆者認為，外商直接投資減少有以下幾點原因。中國經(jīng)濟增長趨于放緩，作為市場的魅力有所降低；中國國內的人工、租金等成本上升，作為生產據(jù)點的魅力削弱；城區(qū)環(huán)境污染嚴重，業(yè)務環(huán)境惡化，應對環(huán)境污染的成本增加等。這些原因是可以理解的，因為中國雖然長期保持經(jīng)濟增長，但目前已經(jīng)進入經(jīng)濟結構調整階段，這些原因是不可避免的。

　　中國的媒體曾多次問我，“日本的投資大幅減少，是不是因為中日關系惡化而導致的？”這只不過是其中一部分原因。因為對華投資減少的不僅是日本，整個發(fā)達國家都出現(xiàn)這種傾向。

　　作為對華投資減少的原因，中國歐盟商會一名負責人的講話值得關注(《中國企業(yè)家》2014.7.20)。他指出，中國的法律應用于外國企業(yè)時，缺乏公平性和公正性，這造成了對中國市場投資意愿的冷卻。中國政府也在修改《外商投資法》等，不斷推進制度方面的改善，但在實際的法律適用階段仍存在很多問題。

　　那么，在中國的GDP中，對華投資的貢獻率有多大呢？據(jù)東京大學教授丸川知雄推測，外資企業(yè)的附加價值約占中國GDP的20%(《現(xiàn)代中國經(jīng)濟》2013)。近年來，制造業(yè)中外資企業(yè)的比例呈現(xiàn)減少的趨勢，但服務業(yè)中外資企業(yè)的貢獻率正逐步上升。

　　對華投資的減少意味著外資企業(yè)的貢獻降低，這將會對中國經(jīng)濟的發(fā)展造成一定的影響。另外，對華投資除了通過附加價值對經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻外，在為中國產業(yè)引進先進技術和高水平的經(jīng)營管理手段也發(fā)揮著重要作用，所以說對華投資的減少可能會對中國經(jīng)濟的發(fā)展產生中長期的影響。

　　“房地產價格的下降”、“大型零售企業(yè)的不景氣”、“對華投資的減少”，2014年上半年呈現(xiàn)出的這三個變化，在GDP中的比重疊加總和達到約46%.占中國GDP近半數(shù)的產業(yè)開始發(fā)生巨大變化，這意味著中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展迎來了重大考驗。?