3月26日，阿里重磅推出娛樂寶。最少出資100元即可投資熱門影視劇作品，預(yù)期年化收益7%。首款在“娛樂寶”上進(jìn)行銷售的產(chǎn)品為國華人壽推出的投資連結(jié)型保險(xiǎn)（放心保）產(chǎn)品，名為“國華華瑞1號(hào)終身壽險(xiǎn)A款”。網(wǎng)民通過“娛樂寶”購買國華人壽的保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品后，資金將投向文化產(chǎn)業(yè)，獲取投資收益。首批登錄娛樂寶界面的項(xiàng)目分別為電影《小時(shí)代3》、《小時(shí)代4》、《狼圖騰》、《非法操作》以及社交游戲《魔范學(xué)院》，總投資額7300萬元。

　　3月31日，娛樂寶通過手機(jī)淘寶正式發(fā)售。截至4月2日，該平臺(tái)里投資項(xiàng)目已錄得53.38萬筆交易。但比金額來得更猛烈的，是圍繞娛樂寶的諸般話題和紛爭。此間，正值《關(guān)于深入推進(jìn)文化金融合作的意見》發(fā)布，娛樂寶恰恰將文化、金融、互聯(lián)網(wǎng)這三個(gè)夠熱門的元素“摻合”在了一起，賺足了眼球，占領(lǐng)了各路媒體和各種媒介的重要位置。霧里看花，誰都想探個(gè)究竟。

　　保險(xiǎn)的皮、眾籌的魂、信托的道？

　　 “娛樂寶不是眾籌”，對(duì)于娛樂寶的產(chǎn)品屬性，娛樂寶各參與方均表態(tài)明確。其言之鑿鑿的依據(jù)在于：眾籌，這種2009年在國外興起的一種通過互聯(lián)網(wǎng)籌措資金的方式，與非法集資的根本區(qū)別在于：眾籌不能夠以股權(quán)或資金作為回報(bào)，必須是以實(shí)物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容等作為回報(bào)。對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的支持屬于購買行為，而不是投資行為。如此，眾籌才成為了一種團(tuán)購加預(yù)購的形式。但是，娛樂寶向用戶許諾了有可能達(dá)到7%的投資回報(bào)。據(jù)此強(qiáng)調(diào)娛樂寶不是眾籌。

　　盡管如此，多位市場(chǎng)人士仍認(rèn)為，此行為本質(zhì)與“眾籌”無異，只是“穿了件保險(xiǎn)的外衣”。因?yàn)椋?00元起步，每人最大購買金額不得超過1000元，這樣的金額設(shè)置完全符合眾籌模式的精神內(nèi)核。

　　據(jù)介紹，投資人在購買了投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品后，國華人壽保險(xiǎn)公司要將這部分資金投資到一個(gè)結(jié)構(gòu)化信托計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)，其中“娛樂寶”的7300萬元占這一總規(guī)模為5億元信托計(jì)劃的14.6%。

　　由此，娛樂寶難免讓人質(zhì)疑，其實(shí)質(zhì)或許就是把文化、保險(xiǎn)、眾籌、信托巧妙“嫁接”？無論是何種屬性，這個(gè)產(chǎn)品的模式設(shè)計(jì)都“堪佳”：一方面，把大眾娛樂業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)接；另一方面，找到了規(guī)避監(jiān)管的合法路徑。上海星瀚律師事務(wù)所主任衛(wèi)新說，眾籌為了規(guī)避非法集資，不能以股權(quán)或資金作為回報(bào)，項(xiàng)目發(fā)起人不能向支持者許諾任何資金上的收益。而娛樂寶通過保險(xiǎn)的形式，規(guī)避了向不特定的人群籌集、通過互聯(lián)網(wǎng)等媒介公開邀約、許諾回報(bào)等法律紅線，提供預(yù)期資金收益。將眾籌精神和投連險(xiǎn)結(jié)合起來，使眾籌有了合法形式，這一招走得很妙。借助保險(xiǎn)外衣，娛樂寶業(yè)也撇開了銀行，繞開了資金監(jiān)管。

　　而且，這個(gè)產(chǎn)品模式也突破了信托的局限性。信托產(chǎn)品收益率相對(duì)較高，但投資門檻通常百萬元起，一般百姓望塵莫及。而娛樂寶100元即可購買的模式，解決了信托高投資門檻的問題。2012年下半年，保險(xiǎn)資金放開投資，允許險(xiǎn)資投資集合資金信托計(jì)劃。通過保險(xiǎn)借道，募得資金就可以合法進(jìn)入信托渠道。

　　這種看起來很完美的設(shè)計(jì)，結(jié)果到底如何，似乎還不可預(yù)見，但確如上海社科院研究員包亞明所說：“可以預(yù)見的是，不斷測(cè)試市場(chǎng)的潛力和不斷測(cè)試監(jiān)管的底線，將成為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的核心內(nèi)容，而借道突圍的方式，也會(huì)成為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品問世的常態(tài)。這對(duì)于金融系統(tǒng)的影響應(yīng)該如何評(píng)估，仍然需要時(shí)間來作出回答。”

　　阿里“此劍”，意在“何公”

　　除了娛樂寶的本質(zhì)探討，阿里此次“舞劍”指在何方，也讓人猜想聯(lián)翩：

　　為圓金融帝國夢(mèng)？淘寶起家的阿里，從余額寶開始，就借助互聯(lián)網(wǎng)，向金融業(yè)進(jìn)軍。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，一路高歌猛進(jìn)。2013年，10月，阿里收購天弘基金；今年初，阿里又和萬向一起申請(qǐng)成立民營銀行，把“金融帝國”夢(mèng)，一步步做實(shí)的愿望可窺一斑。但眼下，隨著各個(gè)銀行類似產(chǎn)品的推出及銀行對(duì)余額寶的圍剿，再加上騰訊“財(cái)付通”的分流，阿里確實(shí)有些“流年不利”。為維持互聯(lián)網(wǎng)接口主導(dǎo)地位，阿里急需推出新的金融理財(cái)產(chǎn)品。另外，移動(dòng)理財(cái)需求雖前景巨大，但目前可選擇的創(chuàng)新產(chǎn)品并不多。在此情勢(shì)下，阿里要豐富金融理財(cái)產(chǎn)品線，尤其需推出像余額寶這樣有影響力的拳頭產(chǎn)品，或許，娛樂寶就是阿里實(shí)現(xiàn)其在金融業(yè)擴(kuò)疆辟土的又一“利器”。

　　打通影視產(chǎn)業(yè)鏈？去年9月，阿里成立數(shù)字娛樂事業(yè)群，由音樂、視頻、讀書、家庭娛樂、原創(chuàng)組成。在音樂領(lǐng)域，阿里先后收購了蝦米音樂和天天動(dòng)聽。今年3月，阿里又以62.44億港幣，入股文化中國。一直以來，對(duì)于影視業(yè)，阿里想法不斷。無論是早年投資華誼，還是近期投資文化中國，都絕對(duì)不只是財(cái)務(wù)投資。從娛樂寶中，同樣可看到阿里，為打通影視全產(chǎn)業(yè)鏈做出的嘗試。

　　只是營銷術(shù)？如果是為賺噱頭，7300萬元、7％的收益，噱頭與投入相比，阿里還是穩(wěn)賺。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，娛樂寶更多的是營銷成分，從電影前期、拍攝、制作到上映的過程中，帶動(dòng)用戶參與。眾籌的優(yōu)勢(shì)在于金額小，大眾參與人數(shù)多，具有話題性。娛樂寶可看作電影營銷的創(chuàng)新，其創(chuàng)意和電子商務(wù)的營銷理念一脈相承，就是繞開傳統(tǒng)媒體，直達(dá)用戶，把投在傳統(tǒng)媒體上的錢切碎了分給用戶，且強(qiáng)調(diào)用戶的參與感，并最終從用戶口碑和行動(dòng)中獲益。

　　慧眼發(fā)掘黑馬，只是遙不可及的夢(mèng)

　　無論阿里做什么夢(mèng)，對(duì)于這個(gè)產(chǎn)品，要先掏銀子的還是大眾，實(shí)用的還是那句老話：投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　娛樂寶的風(fēng)險(xiǎn)來自多方面。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，首先，投連險(xiǎn)是險(xiǎn)企投資領(lǐng)域中最激進(jìn)的品種，不承諾保本保底。其次，影視拍攝本身是高風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，并不適合追求低風(fēng)險(xiǎn)固定收益的普通投資者參與。即使是份額分割，小額參與，仍有很高概率給投資者帶來損失。另外，該款產(chǎn)品信息不透明，該筆資金在幾部電影運(yùn)作中是以何種角色參與票房分成，究竟是投資方角色，還是以宣傳發(fā)行方身份參與投資，以及具體的票房權(quán)益與風(fēng)險(xiǎn)也都未公布。

　　在娛樂寶發(fā)布會(huì)上，阿里數(shù)娛總裁劉春寧表示，“用錢投票，幫助更多影視黑馬突出重圍”，確實(shí)讓人心潮澎湃。然而，實(shí)際上，“過影視投資人的癮，慧眼發(fā)掘影視黑馬，我的電影我做主”，都終將是不可及的美夢(mèng)。因?yàn)椋顿Y人只是簡單委托人，對(duì)于資金投向并無真正選擇權(quán)，具體每部電影投資多少金額，依然是由阿里數(shù)娛決定。作為委托人，既不可以選擇不在名單中的小制作電影，也不可能僅僅支持名單中的某部電影。除了7%的預(yù)期收益外，在阿里巴巴宣傳娛樂寶的大幅海報(bào)中，其娛樂權(quán)益也被作為核心賣點(diǎn)公之于眾。其內(nèi)容大致包括：“劇組探班、主創(chuàng)見面會(huì)、電影點(diǎn)映會(huì)門票、獨(dú)家授權(quán)發(fā)行的電子雜志、明星簽名照”，等等。這些娛樂權(quán)益著實(shí)誘人，但眾多投資人，誰有機(jī)會(huì)，就很難說了。

　　風(fēng)乍起，吹皺一池春水。金融業(yè)許多顛覆性創(chuàng)新，的確都源于跨界者的始作俑。娛樂寶是否如其說的那么美？對(duì)于大眾而言，實(shí)需且析且選擇，在各種跟玩中，覓到契機(jī)實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值是要義。對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，確乎要且看且想招，娛樂寶的模式，對(duì)于金融監(jiān)管又是一次考驗(yàn)，需要更有智慧的回應(yīng)。至于娛樂寶和其他“寶寶們”，能否茁壯成長，確需且行且完善。畢竟，尊重文化金融運(yùn)行規(guī)律的成熟模式，才可能具有長久生命力。而任何無論包裝得多美的“噱頭”，也只可能曇花一現(xiàn)。