中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型“換擋”，各種金融“陣痛”開始顯現(xiàn)。2013年下半年的第一個(gè)月，股市暴跌、銀行錢荒、期現(xiàn)差高、企業(yè)低迷等經(jīng)濟(jì)“弱”信號的不斷傳出，已經(jīng)形成了一條比較清晰的經(jīng)濟(jì)主線。
但究竟有多壞？會(huì)壞多久？《國際金融報(bào)》安排記者從股市、基金、期貨、銀行等四個(gè)方向出發(fā)，試圖尋找到中國經(jīng)濟(jì)底部。從各方面的反應(yīng)來看，盡管目前沒有一個(gè)確切的答案，但各方專家也達(dá)成了一些共識(shí)：A股盤整將繼續(xù)，當(dāng)前不應(yīng)作為個(gè)人投資者的主要配置；要及時(shí)撤離高風(fēng)險(xiǎn)投資品種；“錢荒”或成常態(tài)，但不要指望央行放水；基金經(jīng)理也不知道哪些行業(yè)有前途，只是忙于做防御性配置；中國經(jīng)濟(jì)將告別高速增長，換擋進(jìn)入“中速”增長。
A股6破2000點(diǎn)
作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，A股市場自7月以來，便頻頻“哭喪著臉”。7月29日，A股市場再度破位下行，大幅受挫。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致兩市再現(xiàn)普跌格局，上證綜指跌破2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，兩市股指呈現(xiàn)破位下行的運(yùn)行特征。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，這已經(jīng)是7月來A股第六次收盤跌破2000點(diǎn)了。
國家審計(jì)署網(wǎng)站周日發(fā)布的消息顯示，根據(jù)國務(wù)院要求，審計(jì)署將組織全國審計(jì)機(jī)關(guān)對政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)。這成為昨日A股全面暴跌的主要原因。中原證券分析師張剛指出，“由于此前市場對于各級政府債務(wù)的擔(dān)憂始終揮之不去，上述消息出臺(tái)后，投資者擔(dān)憂引發(fā)更大規(guī)模的債務(wù)危機(jī)。”張剛預(yù)計(jì)，上證綜指后市繼續(xù)下探尋求支撐的可能性較大，1950點(diǎn)以及1900點(diǎn)將再次遭遇考驗(yàn)。
昨日，美國耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授陳志武在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，“如果一些地方政府依舊在為上市公司造假行為撐保護(hù)傘，市場管制不放松，依然是以政府操控為主導(dǎo)，那么像當(dāng)前A股這樣圍繞2000點(diǎn)震蕩，甚至繼續(xù)向下調(diào)整的格局就不會(huì)改變。”
“在過去的五年中，A股平均收益率大概只有2%，但波動(dòng)性高達(dá)30%。這意味著高風(fēng)險(xiǎn)匹配高收益率這一說法并不能在A股市場中體現(xiàn)。”宜信公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)委員郭震洲在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，“A股當(dāng)前不應(yīng)作為個(gè)人投資者的主要配置。”
銀行間流動(dòng)性緊張凸顯
促使A股昨日大幅受挫的另一個(gè)主要原因，便是銀行間市場拉響的警報(bào)。7月29日，上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)連續(xù)第八個(gè)交易日上漲，并且出現(xiàn)了漲幅加大的態(tài)勢，銀行間流動(dòng)性緊張的局面再度凸顯。
一位外資銀行分析師在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出：“從目前各個(gè)期限品種的Shibor水平來看，應(yīng)該說還是比較正常的。但是Shibor多個(gè)交易日連續(xù)上漲的態(tài)勢的確令市場有所不安。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩而央行大手筆放松貨幣政策的可能性不高，因此，資金面整體偏緊的態(tài)勢會(huì)在未來一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)。”
外資“看空”也再次成風(fēng)。巴克萊分析師Sudakshina Unnikrishnan和Jian Chang在7月5日的一份報(bào)告中提到，中國工業(yè)產(chǎn)出增長放緩，且企業(yè)和地方政府債券堆積所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)上升，這些均對中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。未來三年內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)增速降至3%的可能性在增加，“到時(shí)銅價(jià)將暴跌60%，石油將跌至每桶70美元。”
巴克萊并不是惟一一家基于中國增長急劇減速建模的機(jī)構(gòu)。野村預(yù)計(jì)，到2014年底，中國經(jīng)濟(jì)增速有13的概率大幅放緩至5%以下。此外，據(jù)境外媒體報(bào)道，法興銀行預(yù)計(jì)，中國GDP增速2013年下半年和2014年上半年最低可能跌至3%。
期現(xiàn)高貼水將持續(xù)
7月29日，滬深300現(xiàn)指跳空低開，隨后在個(gè)股全線走低拖累下弱勢下挫，收盤報(bào)2175.97點(diǎn)，較上一交易日大跌48.04點(diǎn)；滬深300股指期貨主力1308合約則以2169點(diǎn)跳空低開，日內(nèi)弱勢震蕩，尾盤有所拉升，收盤報(bào)2163.6點(diǎn)，較上一交易日結(jié)算價(jià)下跌31.8點(diǎn)。
期貨主力合約較現(xiàn)貨貼水12.37，不過市場人士指出，滬深300股指期貨在現(xiàn)貨收市后出現(xiàn)拉升，縮減了價(jià)差，但在兩市相疊加的交易時(shí)間段內(nèi)，期現(xiàn)價(jià)差仍然在高貼水區(qū)域，新湖期貨分析師蔣林在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出：“7月29日，主力合約的期現(xiàn)貼水幅度在1.3%至1.5%區(qū)間波動(dòng)，一般來說，期現(xiàn)貼水幅度在1%以內(nèi)才是正常水平。”
高貼水，并不是市場的偶然現(xiàn)象，早在6月下旬，銀行間市場資金緊張，也就是“錢荒”爆發(fā)開始，股指期貨與現(xiàn)貨滬深300指數(shù)之間的價(jià)差就出現(xiàn)了貼水狀態(tài)。6月底至今，期指主力合約的期現(xiàn)貼水最高達(dá)到60點(diǎn)左右，也就是期現(xiàn)貼水幅度3%左右。
光大期貨分析師任靜雯向《國際金融報(bào)》記者表示：“期指折溢價(jià)可體現(xiàn)期指投資者的市場情緒，影響折溢價(jià)的因素包括市場情緒、合約剩余期限、股息收入、套利意愿以及套利成本等。”
任靜雯也警告投資者，短期在政策面框架性文件多于實(shí)質(zhì)性政策的環(huán)境下，流動(dòng)性及市場情緒仍然制約著市場的走勢，目前SHIBOR利率有所上行，需要警惕資金面緊張局勢，此外，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，宏觀面的數(shù)據(jù)不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的表現(xiàn)，指數(shù)仍然會(huì)在低位區(qū)間震蕩。
基金經(jīng)理“防御”為主
經(jīng)濟(jì)狀況如何？昨日，北京某基金公司投資總監(jiān)連用三個(gè)“很不好”回答了記者。北京一位基金公司投資總監(jiān)昨日在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況不容樂觀，從他們近期調(diào)研的情況來看，周期性行業(yè)表現(xiàn)尤其差，而在前幾年大放異彩的消費(fèi)、食品、飲料和醫(yī)療等行業(yè)今年同樣表現(xiàn)一般。
“大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不理想，影響了這些行業(yè)的發(fā)展。”上述投資總監(jiān)描述。為了回避風(fēng)險(xiǎn)，該投資總監(jiān)更是透露，盡管旗下基金規(guī)模并不小，不過他們今年還是主要配了新興產(chǎn)業(yè)和科技醫(yī)藥等行業(yè)。
南方基金首席策略分析師楊德龍昨日接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，在調(diào)研中，他們發(fā)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營狀況的確不理想。其中，鋼鐵、化工、有色等企業(yè)盈利都很差，甚至不少企業(yè)出現(xiàn)了虧損；一些投資品如工程機(jī)械類企業(yè)，受到投資增速的影響，目前是一個(gè)去庫存的狀態(tài)；消費(fèi)板塊活力也不夠，不如往年。
海富通基金投資顧問高平昨日對記者透露，今年公司的實(shí)體調(diào)研偏重在房地產(chǎn)企業(yè)和銀行，其他行業(yè)都是小行業(yè)以及衍生行業(yè)等，而從目前傳遞出的信息來看，這些信息都不讓人樂觀。
“當(dāng)前看不到政策出現(xiàn)大規(guī)模放松，經(jīng)濟(jì)可能將繼續(xù)下行，A股市場仍將維持震蕩探底的走勢?；鹨仓荒芘渲靡恍┓烙詮?qiáng)的公用事業(yè)、消費(fèi)品，以及能夠穿越周期實(shí)現(xiàn)快速成長的新興行業(yè)、服務(wù)相關(guān)板塊，周期要選擇安全性高的銀行、地產(chǎn)等基本面較好的板塊。”高平最后表示。
但究竟有多壞？會(huì)壞多久？《國際金融報(bào)》安排記者從股市、基金、期貨、銀行等四個(gè)方向出發(fā)，試圖尋找到中國經(jīng)濟(jì)底部。從各方面的反應(yīng)來看，盡管目前沒有一個(gè)確切的答案，但各方專家也達(dá)成了一些共識(shí)：A股盤整將繼續(xù)，當(dāng)前不應(yīng)作為個(gè)人投資者的主要配置；要及時(shí)撤離高風(fēng)險(xiǎn)投資品種；“錢荒”或成常態(tài)，但不要指望央行放水；基金經(jīng)理也不知道哪些行業(yè)有前途，只是忙于做防御性配置；中國經(jīng)濟(jì)將告別高速增長，換擋進(jìn)入“中速”增長。
A股6破2000點(diǎn)
作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，A股市場自7月以來，便頻頻“哭喪著臉”。7月29日，A股市場再度破位下行，大幅受挫。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致兩市再現(xiàn)普跌格局，上證綜指跌破2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，兩市股指呈現(xiàn)破位下行的運(yùn)行特征。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，這已經(jīng)是7月來A股第六次收盤跌破2000點(diǎn)了。
國家審計(jì)署網(wǎng)站周日發(fā)布的消息顯示，根據(jù)國務(wù)院要求，審計(jì)署將組織全國審計(jì)機(jī)關(guān)對政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)。這成為昨日A股全面暴跌的主要原因。中原證券分析師張剛指出，“由于此前市場對于各級政府債務(wù)的擔(dān)憂始終揮之不去，上述消息出臺(tái)后，投資者擔(dān)憂引發(fā)更大規(guī)模的債務(wù)危機(jī)。”張剛預(yù)計(jì)，上證綜指后市繼續(xù)下探尋求支撐的可能性較大，1950點(diǎn)以及1900點(diǎn)將再次遭遇考驗(yàn)。
昨日，美國耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授陳志武在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，“如果一些地方政府依舊在為上市公司造假行為撐保護(hù)傘，市場管制不放松，依然是以政府操控為主導(dǎo)，那么像當(dāng)前A股這樣圍繞2000點(diǎn)震蕩，甚至繼續(xù)向下調(diào)整的格局就不會(huì)改變。”
“在過去的五年中，A股平均收益率大概只有2%，但波動(dòng)性高達(dá)30%。這意味著高風(fēng)險(xiǎn)匹配高收益率這一說法并不能在A股市場中體現(xiàn)。”宜信公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)委員郭震洲在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，“A股當(dāng)前不應(yīng)作為個(gè)人投資者的主要配置。”
銀行間流動(dòng)性緊張凸顯
促使A股昨日大幅受挫的另一個(gè)主要原因，便是銀行間市場拉響的警報(bào)。7月29日，上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)連續(xù)第八個(gè)交易日上漲，并且出現(xiàn)了漲幅加大的態(tài)勢，銀行間流動(dòng)性緊張的局面再度凸顯。
一位外資銀行分析師在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出：“從目前各個(gè)期限品種的Shibor水平來看，應(yīng)該說還是比較正常的。但是Shibor多個(gè)交易日連續(xù)上漲的態(tài)勢的確令市場有所不安。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩而央行大手筆放松貨幣政策的可能性不高，因此，資金面整體偏緊的態(tài)勢會(huì)在未來一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)。”
外資“看空”也再次成風(fēng)。巴克萊分析師Sudakshina Unnikrishnan和Jian Chang在7月5日的一份報(bào)告中提到，中國工業(yè)產(chǎn)出增長放緩，且企業(yè)和地方政府債券堆積所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)上升，這些均對中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。未來三年內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)增速降至3%的可能性在增加，“到時(shí)銅價(jià)將暴跌60%，石油將跌至每桶70美元。”
巴克萊并不是惟一一家基于中國增長急劇減速建模的機(jī)構(gòu)。野村預(yù)計(jì)，到2014年底，中國經(jīng)濟(jì)增速有13的概率大幅放緩至5%以下。此外，據(jù)境外媒體報(bào)道，法興銀行預(yù)計(jì)，中國GDP增速2013年下半年和2014年上半年最低可能跌至3%。
期現(xiàn)高貼水將持續(xù)
7月29日，滬深300現(xiàn)指跳空低開，隨后在個(gè)股全線走低拖累下弱勢下挫，收盤報(bào)2175.97點(diǎn)，較上一交易日大跌48.04點(diǎn)；滬深300股指期貨主力1308合約則以2169點(diǎn)跳空低開，日內(nèi)弱勢震蕩，尾盤有所拉升，收盤報(bào)2163.6點(diǎn)，較上一交易日結(jié)算價(jià)下跌31.8點(diǎn)。
期貨主力合約較現(xiàn)貨貼水12.37，不過市場人士指出，滬深300股指期貨在現(xiàn)貨收市后出現(xiàn)拉升，縮減了價(jià)差，但在兩市相疊加的交易時(shí)間段內(nèi)，期現(xiàn)價(jià)差仍然在高貼水區(qū)域，新湖期貨分析師蔣林在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出：“7月29日，主力合約的期現(xiàn)貼水幅度在1.3%至1.5%區(qū)間波動(dòng)，一般來說，期現(xiàn)貼水幅度在1%以內(nèi)才是正常水平。”
高貼水，并不是市場的偶然現(xiàn)象，早在6月下旬，銀行間市場資金緊張，也就是“錢荒”爆發(fā)開始，股指期貨與現(xiàn)貨滬深300指數(shù)之間的價(jià)差就出現(xiàn)了貼水狀態(tài)。6月底至今，期指主力合約的期現(xiàn)貼水最高達(dá)到60點(diǎn)左右，也就是期現(xiàn)貼水幅度3%左右。
光大期貨分析師任靜雯向《國際金融報(bào)》記者表示：“期指折溢價(jià)可體現(xiàn)期指投資者的市場情緒，影響折溢價(jià)的因素包括市場情緒、合約剩余期限、股息收入、套利意愿以及套利成本等。”
任靜雯也警告投資者，短期在政策面框架性文件多于實(shí)質(zhì)性政策的環(huán)境下，流動(dòng)性及市場情緒仍然制約著市場的走勢，目前SHIBOR利率有所上行，需要警惕資金面緊張局勢，此外，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，宏觀面的數(shù)據(jù)不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的表現(xiàn)，指數(shù)仍然會(huì)在低位區(qū)間震蕩。
基金經(jīng)理“防御”為主
經(jīng)濟(jì)狀況如何？昨日，北京某基金公司投資總監(jiān)連用三個(gè)“很不好”回答了記者。北京一位基金公司投資總監(jiān)昨日在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況不容樂觀，從他們近期調(diào)研的情況來看，周期性行業(yè)表現(xiàn)尤其差，而在前幾年大放異彩的消費(fèi)、食品、飲料和醫(yī)療等行業(yè)今年同樣表現(xiàn)一般。
“大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不理想，影響了這些行業(yè)的發(fā)展。”上述投資總監(jiān)描述。為了回避風(fēng)險(xiǎn)，該投資總監(jiān)更是透露，盡管旗下基金規(guī)模并不小，不過他們今年還是主要配了新興產(chǎn)業(yè)和科技醫(yī)藥等行業(yè)。
南方基金首席策略分析師楊德龍昨日接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，在調(diào)研中，他們發(fā)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營狀況的確不理想。其中，鋼鐵、化工、有色等企業(yè)盈利都很差，甚至不少企業(yè)出現(xiàn)了虧損；一些投資品如工程機(jī)械類企業(yè)，受到投資增速的影響，目前是一個(gè)去庫存的狀態(tài)；消費(fèi)板塊活力也不夠，不如往年。
海富通基金投資顧問高平昨日對記者透露，今年公司的實(shí)體調(diào)研偏重在房地產(chǎn)企業(yè)和銀行，其他行業(yè)都是小行業(yè)以及衍生行業(yè)等，而從目前傳遞出的信息來看，這些信息都不讓人樂觀。
“當(dāng)前看不到政策出現(xiàn)大規(guī)模放松，經(jīng)濟(jì)可能將繼續(xù)下行，A股市場仍將維持震蕩探底的走勢?；鹨仓荒芘渲靡恍┓烙詮?qiáng)的公用事業(yè)、消費(fèi)品，以及能夠穿越周期實(shí)現(xiàn)快速成長的新興行業(yè)、服務(wù)相關(guān)板塊，周期要選擇安全性高的銀行、地產(chǎn)等基本面較好的板塊。”高平最后表示。
