1月13日晚間，在停牌4個(gè)月后的A股上市公司科冕木業(yè)(002354.SZ)公布重組方案，公司擬通過與網(wǎng)頁游戲公司天神互動(dòng)進(jìn)行資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)、置出資產(chǎn)后續(xù)處理及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行重組。據(jù)悉，天神互動(dòng)在本次資產(chǎn)重組中預(yù)估值達(dá)到24.5億元，較賬面凈資產(chǎn)增值729.33%。1月14日，科冕木業(yè)復(fù)牌一字漲停，收盤價(jià)為17.35元，漲幅10.02%。

　　公告顯示，頁游公司天神互動(dòng)成立于2009年，研發(fā)及發(fā)行并在線運(yùn)營(yíng)的游戲產(chǎn)品主要有11款網(wǎng)頁網(wǎng)游，累計(jì)開戶總數(shù)達(dá)10123組，游戲總注冊(cè)用戶逾1.6億人，月均活躍用戶超過614萬人，活躍用戶月平均留存率達(dá)22%以上，游戲產(chǎn)品月平均ARPU值約450元，游戲產(chǎn)品的累計(jì)流水達(dá)26億元以上。

　　本次重組后，天神互動(dòng)CEO朱曄將占有38.8%的股份成為大股東，身家達(dá)到9.5億元，副總經(jīng)理、董事石波濤持有22.12%股權(quán)，身家約達(dá)5.4億元。

　　與上一次游戲公司上海游族借殼梅花傘上市的案例相似，此次被借殼的公司科冕木業(yè)主營(yíng)實(shí)木復(fù)合地板業(yè)務(wù)，同樣也面臨經(jīng)營(yíng)壓力。據(jù)公告透露，由于海外經(jīng)濟(jì)蕭條致使公司出口收入停滯不前，人民幣升值及原材料、勞動(dòng)力成本的提高削弱了公司出口的盈利能力。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)遭到政策的大力調(diào)控，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇擠壓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品利潤(rùn)空間。

　　2013年，科冕木業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1063.90萬元，較2012年減少50.41%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-136.96萬元，較2012年減少111.82%，公司盈利能力較差。本次交易完成后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將變?yōu)榫W(wǎng)頁網(wǎng)游和移動(dòng)網(wǎng)游的研發(fā)和發(fā)行，實(shí)現(xiàn)徹底轉(zhuǎn)型。

　　公告稱，本次交易完成后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將變?yōu)榫W(wǎng)頁網(wǎng)游和移動(dòng)網(wǎng)游的研發(fā)和發(fā)行，實(shí)現(xiàn)徹底轉(zhuǎn)型。網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)處于高速成長(zhǎng)期，市場(chǎng)容量在不斷擴(kuò)大。

　　據(jù)了解，天神互動(dòng)2012年、2013年凈利潤(rùn)分別為1.19億元和1.38億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為1.16億元和1.33億元(未經(jīng)審計(jì))。天神互動(dòng)2014年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為1.86億元，2015年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為2.42億元，2016年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為3.03億元。

　　這樣的利潤(rùn)預(yù)計(jì)能否實(shí)現(xiàn)？其實(shí)自2012年開始，看衰頁游市場(chǎng)的觀點(diǎn)此起彼伏。據(jù)《2013年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2013年，端游營(yíng)收536.6億元，頁游營(yíng)收127.7億元，手游營(yíng)收112.4億元；而2012年這個(gè)數(shù)字分別是：端游營(yíng)收451.2億元，頁游營(yíng)收81.1億元，手游營(yíng)收32.4億元。頁游增長(zhǎng)明顯弱于其他兩種游戲。

　　值得注意的是，近幾年網(wǎng)頁游戲研發(fā)商分成比的變化：從早期的5：5到4：6再到目前的3：7甚至2：8，頁游研發(fā)商的分成比例不斷下滑，甚至部分研發(fā)商還需要支出服務(wù)器成本。頁游研發(fā)商的生存境地并不樂觀。

　　反觀以前上市的幾家頁游企業(yè)，除了博雅互動(dòng)以外，游族網(wǎng)絡(luò)、云游控股都有自己的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，擁有一定量級(jí)的用戶。而公告顯示，天神互動(dòng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)只是頁游和手游的研發(fā)和發(fā)行。但是事實(shí)上，天神互動(dòng)仍然是一家以頁游為主的企業(yè)，公告顯示該公司2013年下半年以來開始手游的研發(fā)，目前還處于研發(fā)期，2014年產(chǎn)品才會(huì)陸續(xù)上線運(yùn)營(yíng)。

　　游戲行業(yè)觀察人士鄭化鋒表示，天神互動(dòng)作為一家以研發(fā)和發(fā)行為主的頁游公司，在游戲產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)方面的能力較弱。“頁游行業(yè)，平臺(tái)渠道非常強(qiáng)勢(shì)，研發(fā)商的可替代性很強(qiáng)。”鄭化鋒表示，如果平臺(tái)進(jìn)行自主研發(fā)，勢(shì)必會(huì)對(duì)沒有用戶基礎(chǔ)的研發(fā)商產(chǎn)生影響。

　　對(duì)此，天神互動(dòng)CEO助理張執(zhí)交接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，業(yè)務(wù)會(huì)受到影響這個(gè)事情很難去判斷，而是否會(huì)加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)方面的發(fā)展，也要經(jīng)過行業(yè)的發(fā)展情況來定，現(xiàn)在不好做評(píng)論。