騰訊股價(jià)本月11日創(chuàng)出新高后，走出持續(xù)近半月的綿延下降趨勢(shì)，半年來(lái)的漲勢(shì)化為烏有。而微信收費(fèi)的傳聞和增速放緩的財(cái)報(bào)，先后起到推波助瀾作用。運(yùn)營(yíng)商詳單對(duì)微信等采取區(qū)別對(duì)待，更加劇了外界的擔(dān)心。

     騰訊股價(jià)跌勢(shì)綿延近半月

     昨日下午收盤(pán)，騰訊股價(jià)報(bào)于240.8港元，跌幅1.87%。盤(pán)中騰訊股價(jià)一度跌至239.4港元。這已經(jīng)是騰訊上周三(3月20日)發(fā)布2012第四季度及全年財(cái)報(bào)后，騰訊股價(jià)連續(xù)第三日下跌。而去年9月初以后，騰訊股價(jià)一直維持在240港元以上。

     實(shí)際情況不止于此，3月11日騰訊股價(jià)創(chuàng)下285港元新高后，迄今為止的11個(gè)交易日呈現(xiàn)連續(xù)的股價(jià)下滑態(tài)勢(shì)，總降幅約為15%。

     顯而易見(jiàn)，騰訊新發(fā)布的財(cái)報(bào)對(duì)股價(jià)下跌似乎有些“火上澆油”。根據(jù)這一財(cái)報(bào)，騰訊去年第四季度總收入環(huán)比增長(zhǎng)5.1%。從2010年迄今，騰訊第四季度的收入環(huán)比增速都維持在這一水平，為什么此次騰訊股價(jià)會(huì)因這份財(cái)報(bào)下跌？

     騰訊把收入來(lái)源劃分為五類(lèi)：互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)、移動(dòng)及電信增值服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告、電子商務(wù)交易業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)。其中電子商務(wù)是去年第一季度才單列的項(xiàng)目。

     去年第四季度，騰訊互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)1%，移動(dòng)及電信增值服務(wù)收入環(huán)比下降1.3%，網(wǎng)絡(luò)廣告收入環(huán)比下降6.7%，電子商務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)48%，其他收入環(huán)比增長(zhǎng)33%(基數(shù)較低)。顯然，騰訊前三項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入情況難說(shuō)樂(lè)觀。

     如果除去電商業(yè)務(wù)，騰訊第四季度收入環(huán)比增長(zhǎng)僅有0.36%。

     無(wú)論騰訊體量如何，增速放緩無(wú)疑將對(duì)股價(jià)產(chǎn)生顯著的影響，因?yàn)楣蓛r(jià)上升的想象空間將被顯著擠壓。尤其是，騰訊未來(lái)能夠迅速增長(zhǎng)的收入來(lái)源，似乎更加依賴電子商務(wù)的趨勢(shì)，而這部分業(yè)務(wù)尚難以帶來(lái)盈利，而這也將進(jìn)一步影響騰訊的利潤(rùn)率。

     微信再陷運(yùn)營(yíng)商收費(fèi)猜疑

     財(cái)報(bào)不是唯一的“利空”消息。騰訊現(xiàn)今最大的想象無(wú)疑仍是微信。無(wú)論是騰訊向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的遷移，還是全球業(yè)務(wù)的拓展，微信都被看作是最有希望的承載。

     不過(guò)在眾目睽睽之下，微信已難有坦途。在眾多同類(lèi)軟件中勝出后，剛從異步語(yǔ)音通訊升級(jí)到實(shí)時(shí)語(yǔ)音對(duì)話功能的微信，已經(jīng)開(kāi)始不可避免的加劇騰訊與運(yùn)營(yíng)商之間的糾葛。這種運(yùn)營(yíng)商與OTT服務(wù)商之間的沖突，并不僅在中國(guó)上演。

     OTT(Over The Top)，是指互聯(lián)網(wǎng)公司越過(guò)運(yùn)營(yíng)商，發(fā)展基于開(kāi)放互聯(lián)網(wǎng)的各種視頻及數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)。OTT業(yè)務(wù)使運(yùn)營(yíng)商產(chǎn)生進(jìn)一步淪為單純“管道”的危機(jī)感。去年11月，三大運(yùn)營(yíng)商開(kāi)始對(duì)OTT業(yè)務(wù)公開(kāi)表達(dá)不滿，外界猜想也逐漸增多。

     據(jù)新浪科技報(bào)道，從今年2月開(kāi)始，北京聯(lián)通已經(jīng)在流量詳單中，將微信、手機(jī)QQ、米聊等OTT類(lèi)應(yīng)用的流量情況單獨(dú)標(biāo)出。這種區(qū)別對(duì)待的方式，也被看作運(yùn)營(yíng)商政策收緊的鋪墊或警告信號(hào)。但目前沒(méi)有其他運(yùn)營(yíng)商采用類(lèi)似方式。

     有業(yè)內(nèi)人士透露，運(yùn)營(yíng)商關(guān)于OTT收費(fèi)的設(shè)想包括幾個(gè)方式：一是按用戶收費(fèi)，而不能再籠統(tǒng)地收取帶寬租賃費(fèi)；二是不再提供不限流量包月費(fèi)；三是不向低套餐的用戶提供OTT業(yè)務(wù)。韓國(guó)此前已允許運(yùn)營(yíng)商對(duì)OTT服務(wù)收費(fèi)，乃至“封殺”。

     針對(duì)種種猜測(cè)，馬化騰僅公開(kāi)否認(rèn)微信會(huì)向用戶收費(fèi)。而花旗在此前的報(bào)告中曾指出，運(yùn)營(yíng)商的壓力可能會(huì)加速微信商業(yè)化。上周舉行的財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)議上，騰訊總裁劉熾平表示微信將首先在游戲領(lǐng)域開(kāi)始商業(yè)化的探索。