券業(yè)創(chuàng)新的大幕自去年拉開，新業(yè)務在去年給券商帶來了哪些實質(zhì)性的收益？
從已披露的10家上市券商年報看，目前只有業(yè)務一枝獨秀，在券商的收入結構中占據(jù)一席之地。
嘗到了甜頭的券商紛紛將發(fā)展重心定位在包括兩融業(yè)務、約定購回式業(yè)務、做市商業(yè)務等資本中介型業(yè)務上。
而此前備受矚目的資產(chǎn)證券化業(yè)務，卻遭到絕大多數(shù)券商的冷落。除了(600030.SH)參與其中，其余9家券商甚至在年報中都罕有提及。
兩融業(yè)務爆發(fā)
在絕大多數(shù)創(chuàng)新業(yè)務還停留在“雷聲大、雨點小”的階段時，融資融券業(yè)務已經(jīng)給券商帶來真金白銀的回報。
年報顯示，上市券商兩融業(yè)務均呈現(xiàn)大幅度增長。
中信證券兩融余額88.38億，同比增長237.78%，為其帶來4.61億的利息收入。(600837.SH)兩融余額70.49億，取得利息收入4.37億。此外，(601688.SH)、(601555.SH)、(000686.SZ)和(601377.SH)也分別取得4.19億、2.17億、1.07億和0.84億的融資融券利息收入。
除了利息收入外，融資融券交易相對較高的傭金率所產(chǎn)生傭金費，也是一筆可觀的收入。
年報中的數(shù)據(jù)顯示，其融資融券業(yè)務營業(yè)收入0.64億，而成本僅為483萬，業(yè)務毛高達92.41%，僅次于自營業(yè)務的94.13%。而其余三大業(yè)務：經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務和資管業(yè)務的毛分別為25.06%、20.43%和22.64%。
“考慮到自營業(yè)務的不穩(wěn)定因素，券商兩融業(yè)務的毛利率相對其他業(yè)務高的驚人?！鄙钲谀炒笮腿萄芯繂T表示，兩融業(yè)務的資金回報率達到12%-13%，同時對凈資本額度消耗并不算太高，因此該業(yè)務凈資本利用率極高，肯定受到券商的追捧。
有趣的是，中信證券和均在年報中號稱自己的融資融券余額市場排名第一。如果從其公布的規(guī)模看，中信證券達到88.38億，海通證券僅為70.49億，中信證券應該排在海通證券之前。
“目前兩融業(yè)務收入占券商整體收入的比例已經(jīng)達到5%-10%左右，而未來更有望達到20%的高度?！蹦橙虄扇跇I(yè)務人士稱。
從券商的年報中不難看出，嘗到兩融業(yè)務甜頭的券商，均加大了對資本中介型業(yè)務的重視程度。
其中，券商看中的下一個標的業(yè)務是約定購回式證券交易業(yè)務。這種類似質(zhì)押貸款的業(yè)務，能為其帶來約8%-9%的利率回報。
“投資者需要抵押股票作為擔保，券商對其股票6-7折的估值，一旦出現(xiàn)違約風險，券商可以強行平倉。這種業(yè)務對券商基本沒有風險，前景非?？捎^?！鄙鲜鲅芯繂T稱。
在生存環(huán)境逐漸惡化的背景下，資本中介型業(yè)務這種“療效好、見效快”的業(yè)務成為了券商的救命稻草。多家大型券商在一季度通過短融券、公司債等途徑瘋狂的籌集資金，正是為滿足此類資本中介業(yè)務對運營資本金的巨大消耗。
資產(chǎn)證券化受冷落
而在失去了IPO骨干業(yè)務以后，投行在謀求業(yè)務結構轉型的過程中，橫跨投行與資管領域的資產(chǎn)證券化業(yè)務層一度受到重視，更被監(jiān)管層在創(chuàng)新大會上多次提出。
然而，從已公布年報的10家券商來看，除了中信證券在去年完成了34.93億元的專項資管計劃外，其余9家均沒有涉及該業(yè)務。
更加值得注意的是，在各家券商的董事會報告中，除了中信證券提出了在年發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務外，其余券商均鮮有提及。
不難看出，備受矚目的資產(chǎn)證券化業(yè)務遭到了券商一致的冷眼相對。
“監(jiān)管層大力宣傳，公司領導也跟著重視，但到了執(zhí)行層面就沒人響應了?！鄙虾Ｄ橙掏缎腥耸糠Q。
事實上，在轉型和業(yè)務選擇上，投行部門和資管部門都有更好的選擇。蓬勃的債市吸引了投行大多數(shù)的注意力，而涉及銀證合作的定向資管更是在去年大規(guī)模爆發(fā)。
“從海外經(jīng)驗來看，企業(yè)資產(chǎn)證券化本來就很少，主要是信貸資產(chǎn)證券化為主。而國內(nèi)只能做企業(yè)資產(chǎn)證券化，所以空間小很多?！鄙钲谀橙萄芯繂T表示。
而在上述投行人士看來，具備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的企業(yè)完全有能力取得貸款，或者選擇公司債券等熟悉的融資渠道。而資產(chǎn)證券化既難推廣，又有風險，無疑會淪為券商的“雞肋”業(yè)務。
與其相比，投行更愿意將精力投入在更有潛力的場外市場。年報顯示，多數(shù)券商均參與了新三板的掛牌和企業(yè)增資承銷工作。
“目前新三板項目保薦收費很低，基本還覆蓋不了成本，但券商都積極參與?！鄙鲜鋈掏缎腥耸糠Q，“可能是跟一直存在的轉板傳聞有關吧?！?/p>
