市場還是那個市場，上市公司還是那些上市公司，為什么投資者的態(tài)度天壤之別？很簡單，許多投資者在股市上漲時(shí)頭腦發(fā)熱，高度樂觀，常會高估市場的投資價(jià)值，卻在股市下跌時(shí)焦慮不安，極度悲觀，往往與低估值的機(jī)遇擦肩而過。

　　首先，投資行為很大程度上受投資者的情緒左右，投資者對投資標(biāo)的(股票、房產(chǎn)等)價(jià)值的看法并非按照科學(xué)的估算，而是按照情緒來決定，如投資標(biāo)的價(jià)格一路看漲，認(rèn)為“很有投資價(jià)值”，否則認(rèn)為“沒有投資價(jià)值”。但長期而言，最終決定投資標(biāo)的價(jià)格走勢的，確是按照科學(xué)估算出的價(jià)值，而非投資者憑情緒判斷出的“價(jià)值”。2007年底滬指攀上6000點(diǎn)時(shí)，市場人士憑樂觀情緒判斷A股主板“很有投資價(jià)值”，結(jié)果A股被超過60倍市盈率的“科學(xué)估值”一直牽引著長期下行。

　　其次，投資者生怕錯過機(jī)會的貪婪，決定了順?biāo)浦鄣耐顿Y狂熱，促成金融史上一次又一次事后看來幾近荒謬的大泡沫。本世紀(jì)伊始，美國納斯達(dá)克指數(shù)經(jīng)過幾年持續(xù)上漲超過5000點(diǎn)，對應(yīng)平均市盈率超過70倍，泡沫已顯而易見。然而，當(dāng)時(shí)投資者情緒隨市況而高漲，每當(dāng)有回調(diào)，很多人高喊“那可是一生只得一回的機(jī)會”跑步入市。結(jié)果，跑步入市變成“跑步送錢”，納市一路跌至1000余點(diǎn)。至于比5000點(diǎn)時(shí)好得多的買入機(jī)會，后來多著呢！

　　“忘記過去，放眼未來”的過于樂觀態(tài)度，往往讓投資者一次又一次陷于泡沫中。結(jié)果，一次又一次把自己辛勤勞作賺得的收入，通過這種輕率的投資行為送給他人。巴菲特說過很睿智的一句話:“人們最值得吸取的教訓(xùn)就是從來不從過去的失誤中吸取教訓(xùn)。”而投資人最常掛在嘴邊的一句話就是:“這次不同！”且看，納市在本世紀(jì)初崩盤的國際經(jīng)驗(yàn)，加上A股2008年大跌的國內(nèi)教訓(xùn)，絲毫不能阻擋投資者追捧國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的步伐:創(chuàng)業(yè)板前期成功沖過1500點(diǎn)，經(jīng)過一年多大漲，市盈率達(dá)62倍，接近A股歷史高點(diǎn)。人們認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板代表中國的未來，沒什么好擔(dān)心的。其實(shí)，創(chuàng)業(yè)板60多倍市盈率對應(yīng)的是不足2%的投資報(bào)酬率。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，A股去年前三季凈利潤同比增長14.29%，滬深300前三季度凈利潤同比增長12.33%，均高于中小板和創(chuàng)業(yè)板的個位數(shù)利潤增速。截至今年1月23日，在已公布去年度業(yè)績預(yù)告的199家創(chuàng)業(yè)板公司中，僅有120家公司預(yù)增，占比剛剛六成。業(yè)績不佳者占比近四成。一貫被寄予厚望的成長性，其實(shí)

　　也只是傳說。

　　盡管創(chuàng)業(yè)板估值已達(dá)到納市本世紀(jì)初和A股2008年崩盤前的水平，投資者仍因害怕錯過投資機(jī)會而趨之若鶩。古今中外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，全拋之腦后。實(shí)際上，溫故而知新，現(xiàn)在不湊這個熱鬧，今后以現(xiàn)在的半價(jià)購買絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板股票的機(jī)會多得很。行為金融學(xué)告訴我們，投資行為受投資者情緒影響往往會踏入誤區(qū)?？朔诵缘娜觞c(diǎn)，建立理性的投資理念，才是投資成功的關(guān)鍵。就此而言，投資所面對的難以戰(zhàn)勝的敵人不是市場，恰恰是投資者自己。