文化影視傳媒板塊上市公司掌舵者的財(cái)富也隨之水漲船高。以樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)賈躍亭為例，截至7月4日，他通過(guò)持有上市公司51.46%的股權(quán)積累191.20億元財(cái)富，排在理財(cái)周報(bào)3000家族排行榜中第20位，而去年同期排名尚在38位，股權(quán)財(cái)富也比今年少63億元。

　　在二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)造富效應(yīng)帶動(dòng)下，一級(jí)市場(chǎng)上下游、跨行業(yè)的傳媒化并購(gòu)幾近瘋狂，通過(guò)并購(gòu)相關(guān)標(biāo)的進(jìn)入傳媒申銀萬(wàn)國(guó)長(zhǎng)期跟蹤傳媒行業(yè)的分析師認(rèn)為，2013年或?qū)⑹莻髅叫袠I(yè)走向寡頭之路的開(kāi)端。

　　最活躍：電影娛樂(lè)、廣告營(yíng)銷

　　目前，文化影視傳媒行業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境是：傳統(tǒng)大視頻行業(yè)均衡格局被打破，新型傳播渠道已經(jīng)形成，龍頭影視劇公司整合產(chǎn)業(yè)上下游視頻網(wǎng)站、IPTV 運(yùn)營(yíng)商聚集大量用戶，形成全國(guó)性觀影渠道；主流媒體地位受到挑戰(zhàn)，網(wǎng)絡(luò)化是未來(lái)趨勢(shì)，為提升或維持影響力，電視臺(tái)必須擁抱互聯(lián)網(wǎng)；傳統(tǒng)出版業(yè)走向成熟，向新媒體轉(zhuǎn)型成為唯一出路；中國(guó)廣告行業(yè)集中度低，本土前五大廣告公司市占率不超過(guò)3%，上市的龍頭公司外延并購(gòu)是主旋律。

　　毋庸置疑，并購(gòu)，在文化影視傳媒任何一個(gè)子行業(yè)的未來(lái)轉(zhuǎn)型和發(fā)展中，都扮演著不可替代的角色。

　　2013年，中國(guó)傳媒行業(yè)在經(jīng)歷之前4年的積累后開(kāi)始爆發(fā)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008 年至2012年，傳媒行業(yè)并購(gòu)規(guī)模從6.92 億元增至247.67 億元，增長(zhǎng)了大約35倍，并購(gòu)數(shù)量為19個(gè)。而到了2013年，并購(gòu)規(guī)模在2012 年的基礎(chǔ)上又近翻倍，達(dá)到了453.36億元，并購(gòu)數(shù)量也是2012年的3倍。

　　進(jìn)入2014年，并購(gòu)市場(chǎng)依然保持活躍，Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年6月30日，傳媒行業(yè)并購(gòu)數(shù)量為92個(gè)，交易總價(jià)值達(dá)到了602.24億元，已經(jīng)超過(guò)去年全年水平，并購(gòu)數(shù)量也比去年全年多35個(gè)，在所有行業(yè)中并購(gòu)數(shù)目與交易金額排名靠前。

　　其中，電影與娛樂(lè)、廣告營(yíng)銷等子行業(yè)最為活躍。

　　來(lái)自德邦證券研究所的數(shù)據(jù)顯示，2013年電影與娛樂(lè)業(yè)共發(fā)生20起并購(gòu)事件，總并購(gòu)規(guī)模為50.46億元。交易總價(jià)值最大的是樂(lè)視網(wǎng)收購(gòu)花兒影視100%股權(quán)、收購(gòu)樂(lè)視新媒體99.5%股權(quán)，交易總價(jià)值近12億元。

　　廣告營(yíng)銷業(yè)2013年發(fā)生15起并購(gòu)事件，總并購(gòu)規(guī)模為313.14億元。其中藍(lán)色光標(biāo)最為活躍，一年進(jìn)行三筆收購(gòu)，分別為收購(gòu)博杰廣告89%股權(quán)、收購(gòu)We Are Social 82.84%股權(quán)、收購(gòu)西藏博杰11%股權(quán)，交易總價(jià)值合計(jì)近20億元。

　　傳媒寡頭

　　業(yè)內(nèi)普遍達(dá)成的共識(shí)是，未來(lái)“高成長(zhǎng)+并購(gòu)”仍是傳媒業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。上述申銀萬(wàn)國(guó)分析師認(rèn)為，傳媒行業(yè)的寡頭之路才剛剛開(kāi)始。

　　在申銀萬(wàn)國(guó)總結(jié)的2013年傳媒行業(yè)上市公司主要21起并購(gòu)案例中，涉及14家上市公司，其中華誼兄弟并購(gòu)最為頻繁，涉及3筆收購(gòu)，包括收購(gòu)銀漢科技51%的股權(quán)、收購(gòu)常升影視70%股權(quán)、收購(gòu)江蘇耀萊影城20%股權(quán)，共涉及交易金額11.34億元。 美國(guó)前六大影視公司占據(jù)82%的市場(chǎng)份額，而華誼兄弟2012年票房占國(guó)產(chǎn)電影票房的25%，是國(guó)內(nèi)票房的12%。美國(guó)最大電視劇機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額19%，華誼兄弟電視劇市場(chǎng)份額僅為4.6%。以電影市場(chǎng)為例。就銀河證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2014 年上半年電影市場(chǎng)仍保持較高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至第23 周，票房累計(jì)達(dá)到113 億，相較去年同期上漲21%。盡管相較預(yù)期增速有所放緩，但今年大片集中在下半年，與去年票房集中在上半年的分布態(tài)勢(shì)或有所差別。預(yù)計(jì)今年整體票房或?qū)⒊^(guò)288 億元，相較去年增長(zhǎng)33%。

　　就目前中國(guó)電影發(fā)行企業(yè)的格局來(lái)看，中影與華夏憑借發(fā)行進(jìn)口影片的牌照常年保持發(fā)行市場(chǎng)壟斷地位。但隨著優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)片數(shù)量增多，進(jìn)口片票房占比受到挑戰(zhàn)。中影、華夏兩家公司的發(fā)行市場(chǎng)份額已由2011年的60%在2013年下降到50%以下。

　　第二梯隊(duì)則為華誼兄弟、博納影業(yè)和光線傳媒組成的上市公司。上市公司憑借資本市場(chǎng)融資優(yōu)勢(shì)在過(guò)去3年增速明顯，市場(chǎng)份額分別為12.53%、3.50%、6.50%。

　　除此之外，樂(lè)視影業(yè)與萬(wàn)達(dá)影業(yè)也憑借自身優(yōu)勢(shì)成功躋身發(fā)行市場(chǎng)領(lǐng)先地位。萬(wàn)達(dá)影業(yè)為去年發(fā)展最快發(fā)行商，市場(chǎng)份額18%。樂(lè)視影業(yè)則憑借自身線上品牌、線上售票結(jié)合線下地網(wǎng)的O2O 模式穩(wěn)步成長(zhǎng)。其2013年成功發(fā)行《小時(shí)代》與《小時(shí)代2:青木時(shí)代》，累計(jì)票房接近8 億。

　　銀河證券分析師認(rèn)為，隨著IPO重啟，中影、上影、萬(wàn)達(dá)與金逸等影院龍頭上市后，行業(yè)格局會(huì)發(fā)生變化，龍頭院線登陸資本市場(chǎng)融資后，將會(huì)橫向繼續(xù)并購(gòu)并且進(jìn)行縱向產(chǎn)業(yè)鏈延伸。通過(guò)并購(gòu)小影院，上市后的龍頭院線與第二梯隊(duì)院線差距將拉大，產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸將幫助公司成為具有潛力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與影響力的傳媒集團(tuán)，發(fā)行、院線協(xié)同效應(yīng)明顯。

　　確實(shí)，在并購(gòu)方向上，產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合已經(jīng)成為熱點(diǎn)。比如華誼兄弟參股耀萊影城，與百事通合作開(kāi)設(shè)華誼專區(qū)、參股設(shè)立爆谷臺(tái)，樂(lè)視收購(gòu)花兒影視，實(shí)現(xiàn)渠道向內(nèi)容延伸，愛(ài)奇藝投資這里影視公司。

　　而對(duì)于傳統(tǒng)媒體，并購(gòu)一個(gè)重要方向則是熱烈擁抱新媒體。2012年，傳統(tǒng)媒體已經(jīng)開(kāi)始擁抱新媒體，而且游戲行業(yè)成為傳統(tǒng)媒體的新寵。圖書(shū)出版行業(yè)的鳳凰傳媒先后收購(gòu)慕和網(wǎng)絡(luò)64%股權(quán)和都玩網(wǎng)絡(luò)55%股權(quán)，收購(gòu)對(duì)價(jià)合計(jì)為5.87億元。

　　無(wú)獨(dú)有偶，屬于報(bào)業(yè)行業(yè)的博瑞傳播和浙報(bào)傳媒也涉足活躍的游戲行業(yè)。博瑞傳播對(duì)價(jià)10.4億元購(gòu)買漫游谷70%股權(quán)；浙報(bào)傳媒對(duì)價(jià)35億元收購(gòu)邊鋒、浩方100%股權(quán)。

　　而粵傳媒則將觸角伸到了戶外傳媒行業(yè)，以4.5億元對(duì)價(jià)收購(gòu)香榭麗傳媒100%股權(quán)。

?　　政策利好

　　借鑒美國(guó)傳媒行業(yè)整合的經(jīng)歷，1996年電信法案松綁后，傳媒并購(gòu)大潮一浪接著一浪。1996年迪士尼收購(gòu)ABC，2000年時(shí)代華納與美國(guó)在線合并進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，2001年美國(guó)傳媒行業(yè)估摸達(dá)到480億美元。

　　2013年，中國(guó)市場(chǎng)也進(jìn)入了利好政策的密集期。

　　2013年11月15日發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，該決定表示，推動(dòng)文化企業(yè)跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制兼并重組，提高文化產(chǎn)業(yè)規(guī)?；?、集約化、專業(yè)化水平。

　　2014年 7月11日，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(簡(jiǎn)稱《重組辦法》)和《上市公司收購(gòu)管理辦法》(簡(jiǎn)稱《收購(gòu)辦法》)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。核心變化主要為：一是取消對(duì)上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)行為的審批，對(duì)不構(gòu)成借殼上市的上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)行為，取消審批；二是完善發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，對(duì)發(fā)行股份的定價(jià)增加了定價(jià)彈性和調(diào)價(jià)機(jī)制規(guī)定，解決并購(gòu)交易中發(fā)行股份定價(jià)過(guò)于剛性、商業(yè)談判空間不足的問(wèn)題；三是完善借殼上市的認(rèn)定；四是豐富并購(gòu)重組支付工具；五是取消向非第三方收購(gòu)資產(chǎn)的門(mén)檻和盈利預(yù)測(cè)等要求；六是豐富要約收購(gòu)履約保證制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)顧問(wèn)責(zé)任；七是明確分道制審核制度，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。

　　如果意見(jiàn)落實(shí)，“將有望進(jìn)一步加速行業(yè)并購(gòu)整合進(jìn)度，利好一線傳媒公司進(jìn)一步拉開(kāi)與其他公司特別是非上市競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。”上述申銀萬(wàn)國(guó)分析師表示。

　　而創(chuàng)業(yè)板再融資開(kāi)閘，也為傳媒板塊上市公司打開(kāi)了資金之門(mén)。今年上半年多家傳媒板塊龍頭上市公司已經(jīng)拋出30 億左右的再融資計(jì)劃。

　　更多的資金意味著上市公司整合能力的提高。

　　2010年之前，華誼兄弟、華錄百納、新文化和華策影視都經(jīng)歷了快速發(fā)展階段，市占率顯著提升。而2011年之后，由于受到產(chǎn)能瓶頸的制約，通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)市占率提升較為緩慢。以華錄百納為例，2010年市占率由2006年不到2%提升至7%，但從2010年開(kāi)始逐年下滑，2013年滑落至3%。

　　華泰證券傳媒行業(yè)分析師表示，其中一個(gè)原因是上市紅利之后到達(dá)了一定瓶頸，包括了產(chǎn)能瓶頸，也包括資本瓶頸，而創(chuàng)業(yè)板再融資的放開(kāi)將有利于緩解產(chǎn)能瓶頸中的資本約束。