然而，隨著IPO的重啟和項(xiàng)目周轉(zhuǎn)速度的加快，IPO業(yè)務(wù)將再度成為投行業(yè)務(wù)主力 .

　　投行業(yè)務(wù)“左右手”互換

　　“IPO開(kāi)閘，短期內(nèi)影響主要將集中于中小券商，因?yàn)槠鋱F(tuán)隊(duì)規(guī)模較小，主要人員和精力將落到IPO在會(huì)項(xiàng)目上。”某上市券商投行人士稱，但長(zhǎng)期來(lái)看，各券商會(huì)根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)進(jìn)行準(zhǔn)確的業(yè)務(wù)定位及分工，實(shí)質(zhì)影響較小。

　　“在IPO暫緩的一年多中，投行被迫轉(zhuǎn)變以IPO為業(yè)務(wù)核心的傳統(tǒng)思路。” 一位不愿具名券商人士表示，在此期間投行業(yè)務(wù)收入構(gòu)成也發(fā)生了顯著變化，一批曾經(jīng)在IPO紅海廝殺的券商投行逐漸在非IPO業(yè)務(wù)的藍(lán)海中實(shí)現(xiàn)突破。

　　記者發(fā)現(xiàn)，這一年多來(lái)，債券、并購(gòu)重組、新三板等業(yè)務(wù)挑起了投行收入的重?fù)?dān)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，今年券商承銷收入合計(jì)26.67億元，其中23.82億元來(lái)自再融資，占比超八成。與此同時(shí)，投行傳統(tǒng)的收入主力—保薦業(yè)務(wù)和首發(fā)承銷業(yè)務(wù)幾乎顆粒無(wú)收。而2012年同期券商承銷收入合計(jì)為65.01億元，僅8.48億元收入來(lái)自增發(fā)，其余54.37億元收入由IPO貢獻(xiàn)。

　　東邊不亮，西邊亮。上海某券商非銀行金融行業(yè)分析師認(rèn)為，IPO的暫緩改變了券商投行收入結(jié)構(gòu)，但可以預(yù)計(jì)的是，隨著IPO重啟步伐的臨近，券商投行收入將放量回升，IPO業(yè)務(wù)將再度成為投行業(yè)務(wù)主力。

　　“新股發(fā)行制度改革之后，部分并購(gòu)業(yè)務(wù)可能將轉(zhuǎn)移至新股發(fā)行，投行業(yè)務(wù)”左右手“互換。” 廣發(fā)證券研究報(bào)告認(rèn)為，由于借殼從嚴(yán)、新股發(fā)行更為通暢，預(yù)計(jì)部分借殼或者擬被并購(gòu)的企業(yè)可能會(huì)轉(zhuǎn)向新股發(fā)行，投行收入“左右手”互換，所受實(shí)質(zhì)影響較小。

　　難改IPO獨(dú)大格局

　　“雖然都是投行業(yè)務(wù)，但I(xiàn)PO和再融資的競(jìng)爭(zhēng)模式不太一樣。”深圳某資深投行人士稱，IPO注重的是承攬，因?yàn)閿M上市公司看重的是投行團(tuán)隊(duì)及其過(guò)往業(yè)績(jī) ；而上市公司再融資側(cè)重的則是承銷，看重的是券商的平臺(tái)和銷售能力。

　　 “此次新股發(fā)行新政對(duì)券商影響最大的是自主配售和注冊(cè)制。”招商證券非銀行金融行業(yè)分析師洪錦屏表示，注冊(cè)制意味著證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的權(quán)力很大一部分下放至券商，券商對(duì)上市公司的談判力上升，有了未來(lái)收費(fèi)上升的基礎(chǔ)。此外，新政規(guī)定自主決定發(fā)行數(shù)量，能力強(qiáng)的券商可充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，不容易出現(xiàn)收入季節(jié)性明顯波動(dòng)的局面；而自主配售意味著券商可以自主決定將IPO的份額配售給哪些客戶，這也將提升券商對(duì)客戶的談判力，項(xiàng)目多的券商客戶粘性也將大幅增加。

　　 “假設(shè)2014年有150家公司成功上市，券商投行收入有望同比增長(zhǎng)100%以上，對(duì)營(yíng)業(yè)收入的增量貢獻(xiàn)將達(dá)到5%。”東方證券研究所王鳴飛認(rèn)為，按照目前監(jiān)管部門傳遞的信息，明年初將有50家企業(yè)IPO，760多家企業(yè)的審核工作需要一年左右時(shí)間，因此不排除2014年投行收入增量貢獻(xiàn)超過(guò)10%。

　　而申銀萬(wàn)國(guó)研究所預(yù)計(jì)，2014年整個(gè)券商行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%，其增長(zhǎng)主要來(lái)自IPO重啟以及融資融券 、股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)繼續(xù)放量等。